中泰证券-钢铁行业6月数据点评:需求增速转负-210715

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日期:2021-07-16 09:05:51 研报出处:中泰证券
行业名称:钢铁行业
研报栏目:行业分析 郭皓,曹云  (PDF) 4 页 682 KB 分享者:oy***7 推荐评级:中性
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研究报告内容
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  主要事件:统计局公布6月份钢铁行业运行数据,结合海关进出口数据如下:

  2021年6月我国粗钢产量9388万吨,同比增1.5%,日均产量313万吨,环比降2.5%;1-6月我国粗钢产量56333万吨,同比增11.8%;

  6月我国生铁产量7578万吨,同比减2.7%;1-6月我国生铁产量45638万吨,同比增4.0%;

  6月我国钢材产量12072万吨,同比增3.0%;1-6月我国钢材产量69831万吨,同比增13.9%;

  6月我国出口钢材646万吨,同比增74.5%,环比增118.8万吨,增加22.5%;1-6月我国出口钢材3738万吨,同比增30.2%;

  6月我国进口钢材125万吨,同比减33.4%,环比增4.2万吨,增长3.5%;1-6月我国进口钢材735万吨,同比增0.1%;

  6月份铁矿石进口量为8942万吨,同比减12.1%,日均环比增2.9%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-6月铁矿石进口量为56071万吨,同比增2.6%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  钢铁需求转为负增长:结合产量和库存数据测算的6月钢铁需求同比增速为-3.1%,转为负值,增速较上月的1.3%继续放缓,钢材净出口同比增长186%,内需增速为-6.8%。结构上建筑业表现更差。地产销售面积单月同比+7.5%,表现比预期中好,但新开工仍然较差、单月-3.8%,地产投资单月放缓至5.9%;基建仍然较弱,单月-1.5%,其中铁路和公路单月投资-12.4%、-3.2%。水泥产量-2.9%,同样反映建筑业低迷。工业方面,高耗钢行业除了汽车外表现坚挺,通用设备、金属制品、电器机械、专用设备、汽车分别+13.9%、+19.7%、+15%、+10.5%、-4.3%。

  钢铁出口回升:6月出口较5月明显上升,5月为出口退税取消开始实施的时点,此前市场已有预期,因此3、4月存在抢出口的现象,透支了部分需求,因此5月出口回落,6月的回升应属于回归至常态水平。当然目前海外需求仍然旺盛,这也支撑了6月出口。

  铁矿进口偏低:我们注意到5、6月铁矿进口较3、4月出现了明显的下降,6月份同比也呈现明显负增长。我们认为与海外需求复苏有关,外需强劲分流了流向中国的铁矿资源,导致进口供应收缩。进口供应的收紧对冲了钢铁需求的明显收缩,导致近期矿价仍维持高位运行。

  未来展望——钢市处于供应收缩vs需求收缩的博弈过程,近期不少地区和钢企接到全年产量不增的指示,如果要实现全国产量不增,下半年减产幅度须达到10-15%,可能超过需求回落幅度,因此短期市场重燃乐观预期,钢价和吨钢盈利反弹,但最终落实情况有待观察。限产和需求收缩对上游原料理论上不利,但钢市乐观后也会影响上游,加上铁矿进口收缩支撑,原料仍处于高位震荡状态,尚未明显回调。上周五降准政策出台,是需求周期见顶的确认信号。回顾历史,2010年后的3轮经济周期调整(2011-2012、2014-2015、2018-2019),都伴随着降准/降息过程,首次降准/降息时点一般出现在经济见顶后2个季度左右,分别为2011年12月、2014年11月、2018年4月。此轮周期高点我们认为在2021年Q2,降准确认周期见顶回落,而与历史经验相比,此轮降准时点更为靠前。依据前3轮周期调整的经验,首次降准/降息离周期见底一般3-5个季度,详细分析见报告《国债利率见顶下行的含义》2021/7/10。在限产预期和中报预喜的情况下,钢铁股短期或仍存超跌反弹的交易性机会,但需求周期见顶后中长期逻辑偏弱。建议从成长型新材料类行业中寻找机会,关注甬金股份、广大特材、抚顺特钢、永兴材料、久立特材等。

  风险提示:地产政策收紧风险;市场利率上行过快的风险;供给端压力持续增加;报告使用的公开数据资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

  

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