光大证券-建筑行业2020年报及2021年一季报总结报告:建筑央企市占率提升,钢结构高景气持续-210511

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日期:2021-05-11 23:33:37 研报出处:光大证券
行业名称:建筑行业
研报栏目:行业分析 孙伟风  (PDF) 21 页 1,558 KB 分享者:max****ng 推荐评级:买入
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  2020年年报和2021年一季报情况总结:20年SW建筑装饰上市公司收入增速12.2%,同比-3.41pct,呈下行趋势。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同期板块整体毛利率19.3%,同比-1.20pct;净利率1.9%,同比+8.24pct,板块利润率有所提升;资产负债率为60.4%,同比-1.56pct;ROE为11.29%,同比+1.72pct;经营性现金流净额与净利润比例为1.06,同比增加0.56。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)21Q1板块收入增速54.85%,上年同期主要受疫情影响,增速为-9.19%;毛利率18.6%,同比+1.29pct;净利率2.6%,同比+12.07pct;资产负债率57.9%,同比-0.99pct;年化ROE同比上升2.96pct至8.45%;经营性现金流与净利润比例为-5.47,上年同期为-11.02。建筑装饰行业基金仓位20年以来基本保持稳定,维持在0%-0.5%的仓位水平,持续低配。

  建筑央企板块:2020年建筑央企板块收入增速11.54%,增速同比-4.9pct;订单增速18.7%,增速同比-2.84pct;2020年受疫情影响,一季度收入增速、订单增速明显低于往年,导致全年收入订单增速同降,二季度复工后收入订单增速明显恢复正常。在疫情冲击下,建筑央企仍能保持两位数的收入订单增速,远高于基建投资增速,充分体现了央企的竞争优势所带来的市占率提升。关注中国建筑、中国铁建、中国化学等。

  钢结构板块:2020年钢结构板块收入增速14.41%,增速同比+0.1pct,基本持平;订单增速23.30%,增速同比+2.28pct。从单季度来看,2020Q1受疫情影响收入增速转负,自二季度起收入增速持续回升,行业持续高景气度,受益于装配式建筑相关政策的推动。即便钢价快速上涨,但我们依旧对钢结构建筑保持乐观。关注鸿路钢构、精工钢构。

  勘察设计板块:2020年勘察设计板块收入增速10.6%,增速同比+0.1pct,基本持平;2020Q1受疫情影响,收入增速转负,自二季度起随着疫情得到控制,增速显著恢复。三四季度在上年同期高基数影响下,增速回落。关注华设集团等。

  装修装饰板块:20年装修板块收入增速-3.28%,增速同比-7.18pct,增速大幅下降。一方面受疫情影响,酒店、商业等公共场所装修需求下滑,另一方面受地产政策收紧,地产链资金压力整体紧张,龙头公司主动收缩了地产精装修业务,两者共同导致装修装饰板块景气度低迷。关注金螳螂、亚厦股份等。

  风险分析:宏观环境变化风险;房地产投资与基建投资下行超预期。

  

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