华西证券-喜临门-603008-自主零售继续强势发力,看好床垫龙头份额提升-210730

查看研报人气榜
日期:2021-07-30 15:21:27 研报出处:华西证券
股票名称:喜临门 股票代码:603008
研报栏目:公司调研 徐林锋,戚志圣,杨维维  (PDF) 6 页 803 KB 分享者:wosh******pei 推荐评级:买入
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  事件概述

  喜临门发布2021年半年报,2021年H1公司实现营收31.07亿元,同比增长57.25%;归母净利润2.18亿元,同比增长412.17%;扣非后净利为1.78亿元,同比增长421.94%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021Q2单季度公司实现营收18.57亿元,同比增长48.40%,归母净利润1.33亿元,同比增长37.53%;扣非后净利为1.34亿元,同比增长39.60%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司业务在Q2持续快速发展。2021年H1,公司实现EPS0.56元/股,较2020年H1的0.11元/股增长409.09%,业绩符合预期。

  收入端:自主零售强势发力,线上业务提升亮眼

  2021年H1,公司营收同比增长57%,剔除影视业务后较2019年H1/2020年H1分别+58%/+68%。1)家具业务分业务来看,公司自主品牌实现收入19.92亿元,较2019年H1/2020年H1分别+98%/+107%,表现亮眼;其中线下营收15.70亿元,较2019年H1/2020年H1分别+88%/+114%,线上营收4.22亿元,较2019年H1/2020年H1分别+141%/+87%,公司618天猫卧室家具、京东床垫类目及天猫床垫类目均销量第一,全网粉丝数增至617万人。公司自主品牌/代加工业务2021年H1实现营收2.01亿元/9.14亿元,同比+8%/+30%。2)门店方面,截至2021年6月底,公司已拥有2576家喜临门专卖店、898家喜眠分销专卖店、489家M&DMilano&Design沙发专卖店、以及54家Chateau d'Ax客厅家具专卖店,线下渠道稳步拓展,助力公司未来收入增长。此外,公司与华为、京东、步步高、大润发等品牌达成战略合作,积极布局商超、家电、家装融合店等更加便捷的成交场景,目前新渠道成效初显,已为公司带来营收增量。

  利润端:费用把控能力提升,生产规模优势逐步显现

  公司2021H1实现净利润2.18亿元,同比增长412.17%,利润端加速释放业绩。2021年Q2实现净利润1.33亿元,同比增长37.53%、较2019年Q2增长2.70%。2021年H1公司实现毛利率30.98%、同比提升1.09pct,净利率7.81%、同比提升5.26pct。剔除影视业务公司2021年H1毛利率35.17%、较2019年H1+1.96pct,归母净利率7.00%、较2019年H1+1.18pct,扣非净利率5.72%、较2019年H1+0.54pct。公司2021年H1销售费用率/管理费用率/财务费用率为15.92%/6.51%/0.83%,同比下降0.28pct/1.98pct/1.63pct,主要系报告期内把握行业发展机遇,加大品牌端投入,充分发挥生产规模和渠道优势的同时费用把控能力提升所致。剔除影视业务后公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为20.11%/4.07%/0.83%。

  把握床垫行业集中度提升主线,看好公司供应链整合份额提升。

  长期来看,床垫行业集中度确定性提升,主要原因系1)目前国内床垫行业集中度较美国提升空间显著。据FurnitureToday,2019年美国床垫行业CR5为69.40%,中国CR5(15.99%),不及美国的四分之一;2)现在国内床垫行业发展已迈过“床垫即席梦思”的舶来品阶段,国内床垫头龙发布白皮书塑造消费者心智强化品牌效应,如2021年3月19日喜临门联合中国睡眠研究会发布《2021喜临门中国睡眠指数报告》,提出“人的一生需要8张床垫”的主张深入人心;3)疫情加速中小产能出清;4)我国城镇居民可支配收入提高,床垫更换频率提高、叠加消费升级,有望加速具备获客引流、品牌研发、生产经营、渠道布局、价格传导优势的床垫龙头进一步撷取份额。

  公司方面,1)已完成数字化转型,实现了SAPHybris DMS、SAPHybris EC、SAPS/4、制造执行MES、供应商管理系统SRM上线运作,供应链管理更高效智能;2)国内东南西北中七大生产基地全域布局,海外设立泰国生产基地,加快订单响应速度,降低生产成本。

  投资建议

  我们认为公司未来将受益于行业集中度提升以及公司自主品牌新产品的推出、直播带货等新电商模式以及产业生态圈的打造,我们维持公司2021-2023年的盈利预测,营收分别为68.54/80.87/93.00亿元,归母净利润分别为4.72/5.86/7.11亿元。2021-2023年EPS分别为1.22/1.51/1.84元,继续给予“买入”评级。

  风险提示

  (1)需求大幅下滑;(2)新产品市场推广不及预期;(3)行业竞争加剧。

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
*我要评分:
暂无评价
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-09-01 公司调研 作者:徐林锋,戚志圣 5 页 分享者:小**经 买入
2021-09-01 公司调研 作者:徐林锋,杨维维,戚志圣 5 页 分享者:五**围 买入
2021-09-01 公司调研 作者:徐林锋,杨维维,戚志圣 5 页 分享者:sx***6 买入
2021-09-01 公司调研 作者:徐林锋,杨维维,戚志圣 5 页 分享者:nic****09 买入
2021-09-01 公司调研 作者:徐林锋,杨维维,戚志圣 5 页 分享者:ava****ng 买入
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 71404
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...