华安证券-旭杰科技-836149-装配式全产业链布局,BIM设计提速拓展-210906

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日期:2021-09-06 20:10:25 研报出处:华安证券
股票名称:旭杰科技 股票代码:836149
研报栏目:公司调研 王莺,王雨晴  (PDF) 29 页 1,575 KB 分享者:z21****58 推荐评级:增持(首次)
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研究报告内容
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  乘政策东风强势崛起,未来5年装配式建筑仍是建筑产业内最快最佳的黄金赛道。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  从粘土砖到砼、再升级为泵装砼,从现场浇注到工厂预制、现场装配,装配式建筑是建筑手工操作进阶为工业化集成建造的起点。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)建筑设计标准化增厚收益空间,部件生产工厂化降低质量通病,过程管理精细化避免手工误差,装配式建筑推动建筑业的成长逻辑从纯建筑向高端制造转变,万亿级的黄金赛道清晰可见。供需共振,我们认为未来5年装配式建筑仍将是建筑产业内最快最佳的赛道,预计2025年全国装配式建筑渗透率有望超过30%,PC构件市场规模可达2477亿以上。

  提升设计能力&规模化生产,造价成本优化可期。

  受制高于现浇的造价成本,行业实现市场化盈利之前政策支持和引导仍是产业发展的核心动力。当前行业呈现“大市场、小公司”格局,由于设计端基础薄弱,叠加生产端规模化降成本的临界点尚未到来,市场对整合装配式建筑产业链而形成的产品力尚未充分感知,我们认为真正具备全过程服务能力的企业或将率先突破成本瓶颈,推动估值向上重构。

  公司转型设计&生产&施工一体化集成服务,研发强&设计优。

  公司专注装配式建筑超15年,设计、施工及项目管理经验丰厚,2017年起承装配式建筑工业化浪潮,顺势转型一体化集成服务。截至目前公司已为数百个项目提供装配式建筑服务,收入结构跟随业务转型步伐持续优化,设计咨询与PC构件生产收入的规模及毛利率贡献突出。

  公司战略布局清晰,与中恒通、苏高新及城市重建等地方国企强强联合,优势互补,夯实企业发展基本面;引入中新集团(601512)、苏博特(603916)等产业资本,构筑深度合作基石。

  技术积淀、项目积累、区域与客户资源集聚,公司已在装配式建筑领域形成较强的先发优势。通过项目与技术的正向循环,在全产业链服务模式上持续积累整合经验,公司正在逐步构建可标准化的装配式建筑产品体系,以“技术授权”为核心的轻资产扩张模式有望成为公司中长期的盈利增长点。

  投资建议

  预计公司2021-2022年EPS分别为0.95/2.27,对应PE分别为12.71X/5.35X,值得持续关注。

  风险提示

  装配式建筑政策支持力度不及预期;钢结构体系产品对PC构件产品的替代风险;公司PC构件产能扩张不及预期风险;省外及海外市场拓展不及预期风险。

  

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