东兴证券-A股市场估值跟踪:A股估值偏低,行业估值分化显著-210718

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日期:2021-07-20 11:12:15 研报出处:东兴证券
研报栏目:投资策略 林莎  (PDF) 11 页 638 KB 分享者:jam****yf
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  摘要:

  本报告拟从市场表现、全部A股及指数估值、资金流动、行业估值的角度来审视当前的估值情况。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  股市表现:7月1日以来美股、新兴市场上涨,A股、亚太市场及港股下跌。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)7月以来美股标普500/道琼斯工业指数/纳斯达克上涨,新兴市场中印度SENSEX/巴西IBOV指数上涨。欧股出现分化,德国DAX指数涨,法国CAC40/伦敦富时100指数跌。A股市场震荡下跌,亚太股市持续表现弱势,香港恒生指数下跌最大。

  大类资产:资源品在大宗商品上行的带动下表现持续强劲,债市小幅上涨。SHFE螺纹钢/COMEX黄金/COMEX白银/LME铜上行,LME铝/Brent原油下行,南华商品指数整体上涨。债券市场小幅上涨,中债指数和中证企业债指数分别上行0.73%/0.69%。

  A股估值:全A估值分位数偏低,中证500、中证1000代表的中小市值股票估值低于历史30%分位数。1)A股年初以来估值下行,1月4日全A估值中位数38.2倍,7月16日34.0倍,2010年以来的估值中枢为40.8倍,当前仅处于2010年以来的27.1%的分位数水平,A股估值绝对值和分位数均偏低。2)指数估值分化显著,中证500、中证1000代表的中小盘股估值分位数不足30%,沪深300、上证50代表的大盘龙头股估值超70%。

  资金流向:北向资金提前布局中报业绩回暖的下游行业,ETF退守金融地产防御。7月以来,北向资金大幅净流入业绩出现显著回暖的下游行业:计算机/家电/电子/汽车/钢铁/轻工制造/基础化工等,上述行业2021中报两年复合业绩增速均高于30%,北向资金或已提前开始布局良机;ETF则退守具备防御属性的金融地产,行业配置上趋稳避险。

  行业估值:行业估值分化差异显著,前1/5行业估值分位数超65%,后1/5行业估值分位数不足10%。A股绝对估值前1/5的行业估值均大于35倍,高于A股整体的34倍;估值分位前1/5的行业如电新/食品饮料/汽车/煤炭/医药均超65%的历史分位水平;估值分位后1/5的行业如房地产/石油石化/建筑/非银金融/电力及公用事业则均不足5%,行业估值分化差异显著。

  风险提示:市场波动超出预期,分析结果可能存在数据统计误差;

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