东方证券-万华化学-600309-受益产能放量景气提升,业绩大幅增长-210730

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日期:2021-07-30 10:52:17 研报出处:东方证券
股票名称:万华化学 股票代码:600309
研报栏目:公司调研 倪吉  (PDF) 4 页 345 KB 分享者:vm1****99 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  核心观点

  业绩同比大幅提升:公司披露21年中报,实现营业收入676.6亿元,同比增长118.91%;实现归母净利135.3亿元,同比大幅增长377.21%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中二季度单季度营业收入363.4亿元,同比增长133.52%;归母净利69.1亿元,同比增长373.8%,比21Q1环比小幅提升。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司21Q2收入利润实现大幅增长的主要原因是各版块产销量都明显增长,且21年上半年的化工品价格与景气度均处于历史较高水平,远好于20年疫情影响下的情景。

  各版块实现良好增长:21Q2聚氨酯板块销量同比增长51%,一是由于去年同期疫情对需求影响较大,二是由于2月底烟台50万吨MDI技改扩能项目投产,使Q2产销量环比增长近5万吨。石化板块受益于乙烯一期项目产能逐渐释放,单季度产量达到100万吨以上,且毛利率大幅提升。精细化学品与新材料板块销量同比增长27%,环比基本持平,而产品价格大幅上涨57%。

  长期发展趋势向好:21H1资本开支113亿元,研发费用12.2亿元,申请国内外发明专利251件。同时在产产品品质快速提升,一批高附加值产品研发取得重要进展,公司向一流化工新材料公司发展仍保持良好趋势。

  财务预测与投资建议

  我们预测21-23年EPS为6.71、7.26、7.98元。选取化工行业龙头企业作为可比公司,由于万华在其中的长期ROE和历史成长性更为突出,给予15%估值溢价,按照21年19倍PE给予目标价127.42元,维持买入评级。

  风险提示

  疫情变化不及预期;宏观经济风险;原油价格波动风险;新项目进展风险。

  

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