开源证券-长阳科技-688299-公司首次覆盖报告:Mini LED开启新纪元,十年十膜驱动非线性增长-210924

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日期:2021-09-24 14:09:13 研报出处:开源证券
股票名称:长阳科技 股票代码:688299
研报栏目:公司调研 金益腾,吉金  (PDF) 23 页 1,169 KB 分享者:lk***2 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  依托核心技术平台,致力功能膜进口替代,首次覆盖给予“买入”评级

  公司成立十年来专注于反射膜等特种功能膜的进口替代,核心团队成员大多数具有世界500强企业或外资企业的任职经历,对特种功能膜行业有着深刻的理解。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司设立基膜制备、合成技术、精密涂布/复合、精密加工、光学设计等技术开发中心,以优势产品反射膜为压舱石,光学基膜为第二增长极,规划和储备锂电隔膜、TPU薄膜、CPI薄膜、LCP材料、偏光片用功能膜等产品。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预测公司2021-2023年归母净利润为2.46、3.84、5.45亿元,EPS分别为0.87、1.36、1.93元/股,当前股价对应2021-2023年PE为33.8、21.6、15.2倍。我们看好公司依托核心技术平台,不断衍生新产品、拓展新领域,首次覆盖给予“买入”评级。

  反射膜龙头地位稳固,Mini LED开启新纪元

  公司反射膜技术全球领先,是业内少数拥有完整的反射膜产品组合和技术储备的企业之一,实现了液晶显示全尺寸应用领域的突破。2020年公司反射膜市占率超50%,稳居全球液晶显示用反射膜出货量第一。2021年以三星、苹果、华为为代表的终端大厂加速在Mini LED领域的布局,相比传统反射膜,Mini LED背胶反射膜工艺流程更为复杂,产品附加值大幅提升。据群智咨询,全球Mini LED显示设备将从2019年的324万台增长至2023年的8070万台,公司有望凭借反射膜龙头地位及前瞻布局,充分享受Mini LED加速渗透带来的行业扩容机遇。

  光学基膜深耕不辍,十年十膜驱动非线性增长

  光学基膜是光学膜行业工艺壁垒最高的领域之一,全球市场空间在300亿元以上,公司第一条光学基膜线投产以来,产品品质和盈利能力不断提升,2021年9月公司投建8万吨光学级聚酯基膜项目,产能规模扩张近4倍。此外,公司依托功能膜核心技术的积累,进军锂电隔膜、TPU薄膜、CPI薄膜等领域。我们认为,反射膜的成功使公司在相关领域的学习曲线变得平缓,公司未来的成长远非单一产品的产能扩张或份额提升,“十年十膜”的品类扩张将驱动公司非线性增长。

  风险提示:Mini LED下游需求不及预期,行业竞争加剧,产品开发不及预期。

  

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