安信证券-医药行业20年报及21年Q1总结:对外关注全球疫情恶化带来的“新”投资逻辑,对内关注赛道景气延续下龙头的持续增长-210506

查看研报人气榜
日期:2021-05-06 23:37:10 研报出处:安信证券
行业名称:医药行业
研报栏目:行业分析 马帅,冯俊曦,冯雪云  (PDF) 49 页 2,015 KB 分享者:tr***y 推荐评级:领先大市-A
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  ■2020全年医药整体行业无惧疫情利润端仍保持较快增速,2021Q1延续高增长,板块估值及基金持仓处中高位:

  (1)业绩方面,2020年医药板块营收同比增长7.14%(-8.71pct),归母净利润同比增长30.20%(+18.55pct),扣非净利润同比增长29.61%(+14.93pct);21Q1医药板块营收同比增长27.91%(+34.02pct),归母净利润同比增长69.09%(+79.98pct),扣非净利润同比增长72.70%(+81.91pct)。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】21Q1行业同比增速显著改善主要系1)20Q1因疫情影响基数较低;2)国内疫情影响基本消退,公司常规业务显著回暖。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(2)估值方面,2020年以来,受新冠疫情等因素影响,医药行业经过连续上涨后,估值水平已处于历史中高位,截止到2021年4月30日,医药行业PE(TTM)为45.14倍;(3)持仓方面,近三年医药行业基金持仓比重整体在7%-13%区间内波动。21Q1医药持仓比重为9.45%(环比-0.87pct),与20Q4相比有所下降,但持仓仍处于中高位。

  ■化学制剂:2020年化学制剂板块营收同比下降4.25%(-18.02pct),归母净利润同比下降8.56%(-17.97pct),扣非净利润同比下降16.61%(-26.07pct),2020年化学制剂板块整体营收受疫情影响,但随着疫情负面影响逐步消退,医院门诊量和住院量逐步恢复,20Q2-Q4业绩出现一定恢复性增长,未来持续看好具有创新属性的高端新特药快速放量。21Q1化学制剂板块营收同比增长15.03%(+26.18pct),归母净利润同比增长19.31%(+25.75pct),扣非净利润同比增长26.20%(+46.81pct)。21Q1疫情负面影响消退,医院门诊量和住院量基本恢复,21Q1化学制剂板块整体业绩恢复增长。

  ■化学原料药:2020年化学原料药板块营收同比增长4.09%(-8.62pct),归母净利润同比增长10.36%(-16.98pct),扣非净利润同比增长10.34%(-9.43pct)。其中,2020年特色原料药领域整体营收增速15.11%,归母净利润增速33.14%。2021Q1化学原料药板块营收同比增长14.38%(+16.76pct),归母净利润同比增长6.81%(+12.78pct),扣非后净利润同比增长0.81%(-18.57pct)。受汇兑损益、原料药价格波动等因素影响,2021Q1业绩增长有所放缓。

  ■生物制品:2020年生物制品板块营收同比增长17.56%(-2.43pct),归母净利润同比增长41.33%(+16.50pct),扣非净利润同比增长44.49%(+23.24pct)。2020年生物制品板块整体营收受疫情影响,但随着疫情负面影响逐步消退,医院门诊量和住院量逐步恢复,20Q2-Q4业绩逐步恢复增长,未来持续看好疫苗、血制品、抗体药物(如PD-1单抗等)的快速放量。21Q1生物制品板块营收同比增长43.29%(+48.97pct),归母净利润同比增长80.89%(+85.97pct),扣非净利润同比增长82.68%(+86.63pct)。21Q1业绩同比显著改善主要由于1)20Q1因疫情影响基数较低;2)随着国内疫情影响基本消退,疾控恢复疫苗接种、终端医院门诊及手术量恢复、生长激素等可选医疗需求的新患入组逐步恢复甚至超越往年正常水平;3)PD-1单抗等大品种的快速放量。

  ■医疗服务:2020年医疗服务板块营收同比增长21.71%,归母净利润同比增长74.02%,扣非净利润同比增长53.72%。分季度来看,受新冠疫情影响,2020Q1医疗服务板块受到不同程度的影响,随着新冠疫情的逐渐控制,板块业绩呈现明显的反弹趋势,收入和净利润均恢复高速增长。2021Q1医疗服务板块营收同比增长73.12%,归母净利润同比增长421.15%,扣非净利润同比增长420.72%。总体而言,2021Q1医疗服务行业板块延续2020年下半年的高速增长趋势,行业景气度持续向好。

  ■医疗器械:2020年医疗器械板块营收同比增长66.3%(+46.3pct),归母净利润同比增长133.9%(+113.5pct),扣非净利润同比增长144.8%(+121.2pct)。2020年全年新冠检测、医用手套口罩、抗疫相关医疗设备等抗疫产品带来的巨大业绩弹性拉高整体行业增速。2021年Q1,医疗器械板块营收同比增长106.5%(+94.4pct),归母净利润同比增长217.9% (+202.2pct),扣非净利润同比增长240.4%(+213.7pct)。21Q1,国内疫情控制情况良好,多数公司新冠外的常规业务呈现出显著回暖。同时,由于海外疫情并未平复,抗疫产品需求仍然旺盛,出口订单维持高景气度。因此,国内业务回暖+海外订单放量同时驱动板块在2021Q1业绩延续高增长。

  ■医药商业:2020年医药商业板块营收同比增长6.32%(-9.69pct),归母净利润同比增长14.51%(+9.62pct),扣非净利润同比增长8.84%(-5.58pct)。2020年医药商业板块受疫情负面影响,营收和利润增速均有所放缓。分季度来看,2020Q2开始板块业绩开始转正。2021Q1医药商业板块营收同比增长22.23%(+27.76pct),归母净利润同比增长43.33%(+47.35pct),扣非净利润同比增长18.31%(+28.36pct),2021Q1业绩高增长主要是由于2020Q1的基数效应所致。

  ■中药:2020年中药板块营收同比下滑2.30%,归母净利润同比下滑1.02%,扣非净利润同比下滑3.97%。整体来看,在新冠疫情冲击以及医保控费、带量采购、辅助用药限制、中药注射剂限制等利空政策指引下,整个中药板块的短期业绩承压。2021Q1中药板块营收同比增长20.39%,归母净利润同比增长18.80%,扣非净利润同比增长30.69%,2021Q1业绩高增长主要是由于2020Q1的基数效应所致。

  ■年中及下半年建议关注(排名不分先后),对外关注全球疫情恶化带来的“新”投资逻辑(POCT出口、原料药出口),对内关注赛道景气延续下龙头的持续增长(CXO、创新器械、医疗服务、科研服务):1. POCT板块逻辑变化:疫情全球持续肆虐背景下POCT国际化及家用消费化提速,重塑板块中长期逻辑,建议关注:万孚生物、东方生物、热景生物、圣湘生物、明德生物、奥泰生物等;2.特色原料药板块受益:印度疫情持续发酵,或将长期改变全球特色原料药供给格局,建议关注:华海药业、司太立、天宇股份、美诺华等;3. CXO板块持续高景气:建议关注:平台型龙头药明康德、康龙化成、泰格医药、药明生物;及技术能力不断深化、管理层优秀的潜在平台型企业凯莱英、药石科技、维亚生物、九洲药业、博腾股份、美迪西、昭衍新药等;4.创新器械维系高增长:建议关注:迈瑞医疗、健帆生物、心脉医疗、惠泰医疗、爱美客、欧普康视、鱼跃医疗、透景生命等;5.高端医疗服务长期为政策避风港:持续看好爱尔眼科、通策医疗、信邦制药等;6.科研服务板块系二级市场投资新蓝海:重点推荐海尔生物、阿拉丁、泰坦科技等。

  ■风险提示:全球新冠疫情存在不确定性、产品研发及审批速度低于预期、药品及医疗服务等出现质量问题等。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-05-28 行业分析 作者:马帅 5 页 分享者:huda******123 领先大市-A
2021-05-27 行业分析 作者:马帅 5 页 分享者:Ann****an 领先大市-A
2021-05-27 行业分析 作者:马帅 5 页 分享者:usa****00 领先大市-A
2021-05-25 行业分析 作者:马帅 5 页 分享者:nyl9******ell 领先大市-A
2021-05-24 行业分析 作者:马帅 4 页 分享者:wz***o 领先大市-A
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 111989
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...