东兴证券-长城汽车-601633-产品矩阵加速焕新,平台新车型销量占比稳步提升-210709

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日期:2021-07-09 19:51:23 研报出处:东兴证券
股票名称:长城汽车 股票代码:601633
研报栏目:公司调研 李金锦  (PDF) 5 页 390 KB 分享者:zy8****28 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件:公司发布2021年6月产销快报:2021年6月公司共销售汽车100,664辆,同比增长22.7%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】点评如下:

  三大技术平台全新车型销量占比接近50%,规模效应渐显。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司今年1-6月累计销量近60万辆,同比增长56.5%,其中6月销量约10万辆,同比增长22.7%,大幅跑赢整体车市。柠檬、坦克、咖啡智能三大技术品牌实现对公司新车销量的持续赋能,6月新平台下的全新车型为公司贡献了近50%的销量。目前新平台上市车型已超过6款,下半年还将有哈弗旗舰SUVHAVALXY和WEY品牌的玛奇朵、拿铁上市,其中WEY玛奇朵是首款搭载柠檬DHT混动系统的车型,有望成为公司销量的有效增量。平台化生产可以实现公司的降本增效,新平台车型销量增长将进一步提升公司的盈利能力。

  欧拉品牌销量环比大幅回升,生产端所受压制得到缓解。欧拉品牌6月销量10,971辆,同比增长309.5%,环比增长200%。欧拉品牌今年上半年累计销量已经与2020年全年销量基本持平,偏向年轻化的市场定位获得消费者认可。从生产端来看,欧拉品牌的6月产量重回1万辆,受芯片短缺的影响得到缓解。目前欧拉品牌已经覆盖A00到B级细分市场,随着欧拉好猫三元版本的产能释放和上半年上市车型的放量,欧拉品牌销量有望进一步提升。

  公司2025战略发布,体制变革与技术创新赋能公司销量增长。公司发布2025战略——到2025年,实现全球年销量400万辆,其中80%为新能源汽车,营业收入超6,000亿元。科技节期间,公司展示了无钴电池、DHT混动技术、3.0T+9AT/9HATP2动力总成、线控底盘、智能座舱等技术,体现了公司的强研发实力。公司预计未来五年累计研发投入1,000亿元。此外,2020年公司对底层架构进行变革,有利于其运营效率的提升,构筑长期核心竞争力。

  公司盈利预测及投资评级:我们看好公司底层架构变革带来的深远影响,以及技术积淀构筑的长期核心竞争力。预计公司2021-2023年净利润分别为92.8、117.2和135.9亿元,对应EPS分别为1.01、1.28和1.48元。当前股价对应2021-2023年PE值分别为45、36和31倍,维持“推荐”评级。

  风险提示:行业需求低迷、公司新车型不及预期、新能源汽车发展不及预期。

  

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