东北证券-2021年A股中报业绩分析:中报科创板最优,关注消费与制造-210902

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日期:2021-09-03 08:21:34 研报出处:东北证券
研报栏目:投资策略 邓利军  (PDF) 20 页 2,469 KB 分享者:放**的
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   A股盈利改善持续,剔除基数效应,中小盘盈利弹性与板块结构使科创板表现最优。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】A股超7成实现正增长,若剔除2020年基数效应,对比各板块相对2019年中报两年盈利复合增速中位数,科创板大幅领先,为23.9%,主板略微领先创业板,其分别为15.9%与14.9%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)原因有:1)在盈利上行期中后段中小盘占优,历史上A股盈利上行时期,中小盘盈利弹性更好,而科创板中小市值公司居多。2)强板块个股占比更高,科创板以机械、电子、电新、军工等中报表现较好行业为主,消费占比少,而消费类企业去年受疫情影响更严重,主板在结构上受其拖累。

  碳中和、国产替代赛道表现亮眼,消费疲软。在行业层面,以2020年中报业绩为基础,特点有:1)周期、电新、军工、电子盈利情况较好,主要受益碳中和下能源结构转变、“卡脖子”国产替代、出口海外替代逻辑。2)部分消费行业表现靠前,但仅为基数效应,消费者服务、商贸零售等消费行业由于2020年受疫情影响较多而导致的基数效应使其增速排名靠前,若按相对2019年复合增速,则其表现为最弱。3)医药、食品饮料等表现相对疲软,医药表现中偏后,但食品饮料较靠后,主要由于内需恢复慢,叠加疫情反复,居民消费乏力所致。4)大金融类行业如银行、地产表现垫底,上半年地产调控政策频出,购房限制加码,贷款集中管理,银行放房款意愿下降,已受三道红线压制的房企更难取得业绩。

  未来可关注景气赛道的继续发力与政策催化的新方向。未来景气方向可关注两点:1)长坡高景气赛道继续发力,主要有①碳中和赛道下的新能源发电设备、储能、新能源车、上游原材料方向,以及供给侧改革下高碳排放周期方向。②自主可控领域下的半导体芯片、民用航发、高端基础化工方向。③国防现代化下的军工航发、北斗产业链、军队信息化、军工新材料方向。2)中报未见景气,但在政策催化下未来有望迎来高景气方向,主要有①大众消费下旅游、酒店、餐饮方向,未来在出口回落,投资拉动有限下,消费或为托底经济、政策导向重点,同时“双减”政策对居民家庭消费时间与结构的改变亦利好大众消费,素质教育与全民体育政策对体育板块有催化。②细分制造领域下的基础机床、“专精特新”小巨人方向,近期关于推动制造业基础、细分领域发展的政策频出,机床下游应用广泛,已迎来10年的更新换代期,景气有望上行;“专精特新”小巨人企业在细分领域有强创新力、竞争力,多处机械、化工、电新等行业,政策在资金、人才等方面的支持将催化相关中小市值企业景气上行。③未来积极财政下受益的新旧基建,政治局会议定调三、四季度积极财政,专项债加快发行,新基建中以5G、物联网为代表的通信网络基础设施、IDC为代表的融合基础设施、充电桩为代表的新能源基础设施都有望受益,旧基建内建筑建材、工程机械方向也有望上行。

  风险提示:海外疫情超预期,经济修复、政策出台不及预期。

  

  

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