长城证券-中新药业-600329-公司动态点评:高层调整,管理效率改善可期-210722

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日期:2021-07-23 16:39:26 研报出处:长城证券
股票名称:中新药业 股票代码:600329
研报栏目:公司调研 刘鹏  (PDF) 3 页 515 KB 分享者:she****82 推荐评级:买入(上调)
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研究报告内容
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  事件:7月20日,公司召开2021年第五次董事会会议,审议通过了提名郭珉先生为公司董事候选人的议案,并推举董事李颜女士代为履行董事长职责,同时调整董事会审计、提名委员会成员名单。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  高层调整,有望打破原先公司经营制约因素,提升内部治理效率。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)9月将召开股东大会,会上投票表决选举郭珉为公司董事的议案。郭珉获美国亚利桑那州立大学工商管理博士学位,曾任深圳安吉尔饮水产业集团有限公司董事、天津市医药集团有限公司董事长,具有扎实的管理理论基础和丰富的实战经验。此次高层调整,有望打破原先公司经营制约因素,提升内部治理效率:在低效资产处置、成本端、费用端控制、长期可持续的销售能力及销售意愿提升等问题上,如能得到明显改善,公司利润释放空间较大,盈利能力也将得到实质性、持续性提升。

  公司中药资源深厚,开发潜力巨大,独家核心大单品量价增速具备想象空间,其他品种放量增长亦可期。达仁堂、乐仁堂出自于乐家老铺,榕顺榕是“卫药魁首”,都是具有百年持续经营历史的中华老字号品牌,天津市中药六厂拥有速效救心丸、清咽滴丸、清肺消炎丸、舒脑欣滴丸等知名中药,达仁堂京万红软膏是国家秘密级技术保密品种,整个中新药业可深度开发的医药资源极其丰富。速效救心丸目前销售费用率尚偏高,未来存在下降空间,其它品种依托销售渠道和销售资源的深度开发及整合,也具备持续放量增长的潜力。

  投资建议:在公司经营持续改善的条件下,公司的医药资源优势明显,利润空间有待进一步释放,公司估值提升具备较强基础,预计动态PE在25-35倍将会是未来估值的中枢水平。预计公司2021-2023年EPS为1.16、1.46、1.83元,对应PE分别为25.7倍、20.6倍、16.4倍,考虑新的管理层进入,销售机制改善,销售费用率有望降低,同时治理结构改善,管理效率提升可期,估值有提升空间,上调“买入”评级。

  风险提示:医药行业政策调整、行业增速下滑、集采常态化价格体系重塑、管理改善不及预期、研发风险、药品质量风险。

  

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