银河证券-建筑行业2021年三季报业绩前瞻-211021

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日期:2021-10-22 09:04:49 研报出处:银河证券
行业名称:建筑行业
研报栏目:行业分析 龙天光,钱德胜  (PDF) 4 页 344 KB 分享者:hyh****en 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件:2021年9月29日-10月15日,建筑行业约22家上市公司发布了2021年前三季度业绩预告。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  两家交通基建企业表现较好。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)建筑行业已经发布的2021年前三季度业绩预告来看,浙江交科预计今年前三季度实现归母净利润6.2-7.17亿元,对应的同比增长区间为40.72%-62.74%。业绩增长原因主要是:基建板块承接业务量不断增长,市场份额不断增加。化工行业总体形势呈现较好的形势下,实现了化工板块经营形式持续向好。新疆交建预计前三季度实现归母净利润1.28-1.92亿元,对应的同比增长区间为54.87%-132.30%。业绩增长原因主要系2021年民洛项目、精阿项目、S21阿乌项目、将淖铁路项目等重点项目规模大,收入及净利润较上年同期增长较多。

  钢结构企业表现不俗。东南网架2021年前三季度预计实现归母净利润4.91-5.83亿元,对应的同比增长区间为60%-90%。报告期内,公司订单获取能力持续增强,加快装配式钢结构产品与光伏行业应用融合。鸿路钢构前三季度预计实现归母净利润7.5-8.5亿元,对应的同比增长区间为49.38%-69.29%。东方铁塔预计前三季度实现归母净利润3.38-3.61亿元,同比增长45.18%-55.16%。受益于下游市场需求拉动、市场价格上涨因素影响,公司钾肥业务实现持续增长。三家钢结构企业业绩预告整体表现较好。

  专业工程分化大。中钢国际前三季度预计实现归母净利润4.8-5.4亿元,分别同比增长61.61%-81.81%。报告期内,公司持有的重庆钢铁股份有限公司股票处置收益33,478.28万元。中工国际前三季度预计实现归母净利润2.1-2.4亿元,分别同比增长63.52%-86.88%。报告期内,公司累计锁汇金额约3.65亿美元,实现浮动收益0.26亿元。公司将持有的中工武大设计研究有限公司51%股权转让给山东高速路桥,实现股权转让收益约0.67亿元。中成股份预计亏损0.32-0.38亿元,主要原因:1、受境外疫情影响,公司境外工程承包项目执行进度缓慢;2、公司贸易业务收入及毛利同比下降;3、公司利息费用同比增加;4、公司上年同期收回部分贸易款项,转回了相应的资产减值损失。三维化学预计前三季度实现归母净利润2.43-2.8亿元,分别同比增长420%-500%。主要系公司工程设计、工程总承包及催化剂生产销售业务实现稳健发展,公司收购的淄博诺奥化工有限公司自2020年11月30日起纳入公司合并报表范围,本期经营情况良好。中国海诚预计前三季度实现归母净利润1.05-1.25亿元,分别同比增长486%-598%。公司在2020年半年度报告中对阿联酋ITTIHAD项目损益进行调整,导致公司去年同期净利润有所下降,今年同期无此类重大事项。

  园林工程前三季度业绩预告整体表现较差。东方园林预计前三季度实现归母净利润-6.7—-5.3亿元,公司生态业务重点推进原有项目的收尾和结算,收入和利润较上年同比下降。公司报告期内计提资产减值准备金额同比增加,对公司利润造成了影响。普邦股份前三季度预计实现归母净利润-9000万元—-6000万元,公司报告期拟计提的应收账款及存货减值损失增加。公司受宏观经济环境下行压力、融资环境收紧、原材料价格上升及行业政策等因素影响,公司环保及工程项目成本增加;此外,公司境外参股公司业绩下滑,上述原因共同导致公司利润下降。文科园林预计前三季度实现归母净利润0.26-0.39亿元,分别同比下降71.82%-81.21%。报告期内,公司受第一大客户相关应收款项逾期支付的影响,公司与其合作的项目大部分处于停滞状态,导致公司的营业收入有所下滑。公司对应收票据按5%计提坏账,以致公司第三季度业绩较上年同期下降幅度较大。

  装修装饰企业前三季度受房企商票逾期影响及原材料价格上涨等因素影响而业绩承压。广田集团预计前三季度归母净利润-1,800万元—-2,600万元。2021年第三季度以来,受公司第一大客户债务风险影响,公司所承接其部分项目被迫停工,导致三季度公司产值明显下滑,毛利下降。同时,公司相关固定运营成本正常发生,形成亏损。

  美芝股份预计前三季度归母净利润亏损:3,000万元–3,900万元。主要原因系公司前三季度经营性现金流较为紧张,影响了部分在建项目的施工进度。二是受房地产行业调控政策影响,公司为维持稳健发展,主动放弃了垫资金额较大、周期长的项目。三是报告期内人工成本及装饰装修涉及的部分原材料采购价格不断上涨,导致本期毛利率减少,综合使得公司本期业绩亏损。

  宝鹰股份预计前三季度归母净利润为400万元-600万元,分别同比下降95.93%-97.29%。主要原因有:第一,公司受到下游房地产行业宏观政策调控的影响,公司优化调整原有客户结构和业务结构,逐渐增加公共装修业务比例;同时2021年第三季度以来,公司承接的部分项目受合作客户自身债务风险影响被迫停工,以上因素导致公司报告期内营业收入同比下降。第二,上游建筑材料价格上涨导致公司毛利率下降,而公司管理成本并未随之下降,造成公司报告期内净利润下滑。第三,公司预计非经常性损益对净利润的影响金额约为3,028.40万元,主要为公司诉讼案件胜诉,确认了营业外收入3,000万元所致。

  奇信股份预计前三季度归母净利润为-1亿元—-1.5亿元,报告期内,公司营业收入同比下降,同时公司期间费用占营业收入比例增长。

  ST弘高预计前三季度归母净利润为亏损1.1亿元—1.3亿元。业绩变动原因主要由于公司主要账户被冻结,导致个别项目无法承揽,公司主动收缩非优质项目投入,减少工程垫资。同时受新型冠状病毒肺炎疫情影响,导致公司项目无法正常开展,公司营业收入大幅减少。

  东易日盛预计前三季度归母净利润为亏损1.8亿元—2亿元。公司加大业务宣传和客户资源拓展力度,并持续推动整装业务店面建设、升级,费用投入较多,呈现亏损;此外,郑州地区雨灾、南京地区阶段性疫情等也是导致三季度净利润下降的因素。

  瑞和股份预计前三季度归母净利润为613.93万元-3,069.66万元,同比下降75%-95%。公司在与恒大业务往来过程中收取了恒大集团及其成员企业开出的商业承兑汇票。恒大集团及其成员企业因资金周转问题,出现商业承兑汇票逾期未兑付情况。公司将应收票据逾期部分转入应收账款核算,导致计提应收账款减值准备金额增加。此外,部分装饰原材料价格上涨,装饰板块毛利率受到不利影响,从而导致公司净利润下降。

  洪涛股份预计前三季度归母净利润为8,000万元-8,400万元。公司转让子公司四川新概念教育投资有限公司51%的股权形成投资收益1.22亿元,计入非经常性损益。

  名雕股份预计前三季度归母净利润为1,250万元-1,600万元,报告期,公司因工程施工进展速度加快,以及主材和木制品交付量较上年同期均有所增加,相应所结转营业收入较上年同期增长所致。

  华凯创意预计前三季度归母净利润亏损1,300万元-1,690万元,主要原因为公司完成并购深圳市易佰网络科技有限公司90%股权。公司形成“空间环境艺术设计业务+跨境出口电商业务”双主业的业务格局等。

  建筑行业集中度提升,业绩和估值有望持续回升。八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2020年的34.49%。建筑行业集中度有望持续提升。建筑指数PE为8.24倍,10年历史分位点为9.18%,安全边际高。建议关注基建、地产竣工端、装配建筑、绿色建筑、碳中和等领域投资机会。

  风险提示:应收账款回收不及预期的风险;新签订单落地不及预期的风险;固定资产投资下滑的风险。

  

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