东亚前海证券-中新集团-601512-首次覆盖报告:中新合璧,打造“一体两翼”园区综合运营商-210801

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日期:2021-08-04 16:57:18 研报出处:东亚前海证券
股票名称:中新集团 股票代码:601512
研报栏目:公司调研 金文曦  (PDF) 27 页 2,424 KB 分享者:lb***1 推荐评级:推荐(首次)
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研究报告内容
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  核心观点

  一体两翼,打造内地园区运营龙头。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司提出以园区开发运营为主体板块,以产业载体配套和绿色公用为两翼支撑板块的“一体两翼”协同发展格局。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司以产为核,深耕园区开发运营,形成园区开发运营、产业载体配套、绿色公用以及多元化服务四大业务板块。2020年,公司实现营收34.1亿,同比下滑35.71%,四大业务板块分别占比59%、13%、16%、12%,归母净利润13.07亿,同比增长20.67%。

  产城融合,深耕长三角。公司立足苏州,深耕长三角。园区开发运营作为业务前端,收益丰厚,公司不断扩大自身优势,积极外拓,通过品牌赋能,积极融入国家战略,拓展新型城镇化、一带一路项目。产业载体配套方面,逐步剥离房产销售,大力发展商业物业及长租公寓等租赁业务。绿色公用为公司优质且稳定的利润来源,未来将通过品牌赋能进一步扩展。多元化服务将随园区的发展而获得更加广阔的成长空间。

  中新合璧,政策红利叠加管理优势形成护城河。公司依托中新国家级合作背景,拥有得天独厚的政策优势。自主创新示范区及自贸区的设立,促使园区飞速发展,成为国际高水平产业园区,形成一定的品牌效应。同时,叠加新方优秀的城市管理能力,借鉴整体规划、综合开发,规划先行、产城融合等理念,提高园区运营效率,形成公司的护城河。

  苏州工业园作为标杆性项目树立品牌,轻资产运作实现品牌输出。公司依托苏州工业园,打造“2+3+1”特色产业体系,形成多种产业协同发展的多层次产业格局,推动未来园区运营更具规模效益和跃迁升级的动能。苏银产业园作为首个轻资产输出项目,公司负责苏银产业园的规划提升、招商引资、软件转移和城市运营等轻资产服务,并向苏银产业园管委会收取服务对价。

  投资建议

  公司立足苏州工业园区,在园区开发、招商管理、产业导入拥有丰富的管理经验,园区开发运营作为公司的核心收入来源,目前已经实现轻资产品牌输出,我们预测公司2021/2022/2023年EPS分别为1.05/1.21/1.37元/股,对应PE为9/8/7X,首次覆盖,给予“推荐”评级。

  风险提示

  政策调控超预期风险;经济下行风险

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