国海证券-美国经济观察:美股回调,“风暴前夕”还是“虚惊一场”?-210725

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日期:2021-07-26 10:47:44 研报出处:国海证券
研报栏目:宏观经济 靳毅  (PDF) 13 页 1,001 KB 分享者:wen****76
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  投资要点:

  美股回调:“风暴前夕”还是“虚惊一场”?

  当地时间7月19日,美国三大股指纷纷下跌。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然本轮回调后,美股再度反弹,但是市场开始出现本轮行情是否临近尾声的论调。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本轮美股回调究竟是“虚惊一场”,还是全球资产的“暴雨前夕”?

  此次美股回调始于通胀,陷于疫情。本轮美股回调最早开始于6月份通胀数据公布日,然而股市整体对通胀超预期反应有限,市场对6月份通胀比较乐观的原因在于6月份通胀数据仅由二手车价格这一短期因素造成。本轮美股回调更大源于市场对疫情的担忧,近期,海外各国当日确诊数再次上扬,各国疫情有二次甚至三次爆发的苗头。英国在当日确诊数加速上升的背景下,依旧决定完全放开经济,与疫情共存成为了扰动资本市场的导火索。

  然而,我们认为短期内不宜轻易看空美股,原因有二:(1)Delta毒株传染力高,但致死率不及传统Alpha毒株。在恰当的管控手段下,Delta的蔓延对美国经济的影响将相对有限。(2)二季度美股依旧有基本面支撑。未来几周将是在美上市企业二季报的密集披露期,预计超预期盈利情况仍将继续对美股产生一定支撑。

  与此同时,中期来看,美股面临两大风险:(1)警惕“滞涨”风险。目前美国就业恢复缓慢,供给改善逻辑迟迟没有兑现,若通胀问题不能在短时间内“退烧”,那么美国将出现“滞涨”风险,迫使美联储提早收紧货币政策。(2)警惕利率超预期上行。我们认为当下债市存在对美国经济下行逻辑的“过度交易”,而下半年美联储的Taper操作将是利率向上的“导火索”,一旦利率开始上行,将挤压风险溢价水平,进而使得股市估值承压。

  风险提示疫情再度爆发。

  

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