华泰证券-固定收益周报: 转债是增厚业绩的功臣-210725

查看研报人气榜
日期:2021-07-25 18:14:02 研报出处:华泰证券
研报栏目:债券研究 张继强,殷超  (PDF) 32 页 2,066 KB 分享者:yan****07
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  核心观点

  近期教育、地产等行业政策频发,要从民族复兴的高度、特殊时间窗口的维度理解,新能源、国产替代、国潮品牌、高端制造等是未来主赛道。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】股市成长股逻辑未破但分化加大,周期股聚焦龙头和中报业绩,价值股等待回归。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中报业绩还是短期核心主题,风格仍看好中盘品种。二季度以来转债基金再现“高光”时刻,机构投资者面临纯债机会成本低,积极参与结构行情并收获颇丰。但转债估值已达近年高点且仍在拔高,择券空间减弱。建议仓位适度控制并保证一定容错率,多数品种仍要依托转债安全垫操作,关注正股替代转债机会。近期提防高价转债赎回,并对交易型品种设置止损线。

  “重个股、轻指数”判断不改,继续聚焦中报业绩把握结构性机会

  对于股市,我们的建议是:第一、从民族复兴的高度、特殊时间窗口的维度理解近期行业政策,新能源、高端制造等是未来的主赛道,隐性债务、房地产、教育平权、资本无序扩张面临政策压力;第二、板块分化仍是主线,继续重个股(择股)轻指数(择时)。但要注意对强势股设置严格交易纪律,勿过度恋战;第三、成长股逻辑未破但分化加大;周期股则聚焦龙头,在中报业绩期边打边撤;价值股耐心等待有利因素的回归;第四、短期核心主题还是中报业绩,更建议依据微观产业变化寻找预期差。第五、风格上仍看好中盘品种。

  关注电动车、化工等景气逻辑,以及大众消费、军工、碳中和等长期赛道

  我们建议从两种视角优选行业:第一,景气逻辑,更关注中短期业绩与估值的匹配程度。包括电动车产业链、医药生物(大型龙头药企估值修复、疫苗及产业链供应商、医疗器械海外需求回升以及高景气的CXO龙头)、化工(化肥和农药、原料药、环氧丙烷及氯碱工业)、煤炭。第二、赛道逻辑,更关注长期市值空间、确定性与估值的匹配程度。包括大消费(社交经济,民族品牌和大众消费、游戏)、军工(自主可控与进口替代、新型武器装备放量周期、军工信息化和新材料)、碳中和及碳交易板块(风光设备、CCER)、TMT(NLP、AR/VR、物联网、车联网等)。

  二季报转债基金迎高光时刻,但当前仍提防高估值风险,注意交易纪律

  二季度以来转债基金再现“高光”时刻,正股市值结构“劣势”变“优势”反而形成利好;机构投资者面临的纯债机会成本低,积极发挥择券能力,参与结构行情并收获颇丰。但转债估值已来到近年高点且仍在拔高,性价比和择券空间进一步减弱。我们继续建议:1、高价券适当止盈,适合控制仓位并保证容错率。多数品种需要依托转债安全垫来操作,同时不能忽视流动性,关注正股替代转债机会;高价券注意提防赎回风险;2、结构上,成长股逻辑未破、周期股平衡配置、价值股仍需耐心等待。对于转债,还应多关注刚进入转股期且管理层作为较积极的个券,而交易型品种则需严格设置止损线。

  一级市场:上周3/3家发布预案/通过股东大会,1/2家通过发审委/证监会;

  上周共有3个转债预案公布,分别是顺博合金(7.5亿)、高测股份(4.9亿)、绿色动力(23.9亿);通过股东大会的有3家,分别是福斯特(24亿)、禾丰股份(15亿)、易华录(14.687亿);还有1家通过发审委,耐普矿机(4亿);拿到证监会批文的有2家,帝尔激光(8.4亿)、华正新材(5.7亿)。

  风险提示:疫情超预期冲击;国内外通胀继续加剧;国际地缘政治冲突。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-09-21 债券研究 作者:张继强,殷超 18 页 分享者:sun****61
2021-09-21 债券研究 作者:张继强,文晨昕 24 页 分享者:jac****in
2021-09-21 债券研究 作者:张继强,仇文竹 13 页 分享者:liu****ng
2021-09-21 债券研究 作者:张继强,赵天彤,肖乐鸣 15 页 分享者:yao****85
2021-09-17 债券研究 作者:张继强,肖乐鸣,赵天彤 24 页 分享者:chj****yx
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 78159
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...