浙商证券-长城汽车-601633-季报点评:原材料挤压利润,新品有望持续放量-210421

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日期:2021-04-22 09:00:57 研报出处:浙商证券
股票名称:长城汽车 股票代码:601633
研报栏目:公司调研 刘文婷  (PDF) 4 页 568 KB 分享者:jhv****89 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  报告导读

  长城汽车发布一季报:营业收入312亿元,同比增长150.62%;归母净利润16.4亿元,较去年同期扭亏为盈。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点

  新品蓄力待发,原材料涨价压制利润

  收入端:随着高端车型推出,单车售价稳步上升,收入同比增长150%;利润端:受大宗商品涨价影响,一季度上游原材料价格快速上涨,对利润有一定压制。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  短期预计原材料价格快速上涨及芯片短缺仍将有部分影响。长城汽车一季度销量33.9万辆,同比增长125%。长城汽车新平台下的坦克、欧拉、WEY、哈弗品牌新车产品力强劲,销量有望持续攀升。在销量强势增长下,规模优势及降本增效有望带来公司业绩持续高增长。

  全年增长可期,多品牌重磅抢占市场

  我们认为长城汽车在芯片恢复及原材料价格恢复常态后,将迎来持续增长。从各品牌车型具体表现来看:

  1)哈弗品牌聚焦细化,推出黑科技星球、潮玩星球、青春星球等3+X系列,大狗、赤兔等新车有望带来哈弗品牌销量再上一层楼。

  2)WEY品牌,从城市越野SUV,再到布局轿车及SUV,摩卡作为长城汽车首款智能汽车打响第一枪,产品矩阵有望逐渐丰富,向15万以上中高端市场冲击。

  3)坦克品牌独立运行,坦克300目前订单饱满,越野版、城市版、赛博版均已上市,预计随着芯片恢复销量持续爬坡。未来坦克500、600、700、800聚焦不同消费者,将产生更大的消费群体。

  4)长城皮卡最新推出推出全球版和商用版,进一步拓宽皮卡应用领域,促进未来销量增长。

  5)欧拉品牌朋克猫、闪电猫、大猫亮相上海车展。新能源汽车潜力不容小觑,一季度开门红销量大幅增长,全年销量增长值得期待。

  厚积薄发,时尚与科技引领新长城

  长城汽车以用户为中心,加大对女性消费者及年轻消费者群体开拓,提升时尚度。保持原有过度研发的优势,依托“七国十地”全球研发体系,发布“柠檬”、“坦克”、“咖啡智能”三大技术品牌。在传统汽车、新能源汽车、智能汽车领域均推出全新硬核产品,有利于提升公司的核心竞争力。

  盈利预测

  我们预计,2021-2023年,长城汽车营业收入分别为1453、1669、1906亿元,同比增长40.7%、14.8%、14.2%;归母净利润为100.1、121.1、143.3亿元,同比增长86.7%、21.0%、18.4%。对应EPS为1.09、1.32和1.56元/股,对应当前A股PE为33、27、23倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  (1)销量不及预期;(2)新平台降本不及预期;(3)智能驾驶进度不及预期。

  

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