天风证券-新大正-002968-全区域多业态高质量发展,打造非住宅物业第一品牌-210722

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日期:2021-07-22 20:02:34 研报出处:天风证券
股票名称:新大正 股票代码:002968
研报栏目:公司调研 刘章明,陈天诚,孙海洋  (PDF) 9 页 407 KB 分享者:7**6 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  公司发布半年报,21H1实现营业收入8.96亿元,同比增长58.00%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q1实现营收4.26亿,同比增长54.96%;Q2实现营收4.71亿,同比增长60.86%,稳步提速。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  分产品看,综合物业管理服务实现收入6.96亿,占比77.73%,同比增长60.40%;专项物业管理服务实现收入1.49亿,占比16.64%,同比增长53.01%;增值服务实现收入0.51亿,占比5.64%,同比增长42.55%。21H1收入的大幅增长主要受益于2020年翘尾收入、2021年市场拓展上的良好表现,并购项目及合资合作项目带来的收入增长,以及增值服务及延伸服务带来的收入增长。

  分地区看,重庆收入4.69亿,占比52.34%,同比增长19.50%;重庆以外区域收入4.27亿,占比47.66%,同比增长144.55%。公司在重庆区域继续保持较强的市场竞争力,营业收入稳定增长,较上年同期增加约7,655万元;重庆以外区域收入快速增长,较上年同期增加约25,250万元,收入占比接近整体营收的50%,标志着新大正初步成长为一个全国化公司。

  21H1新拓展项目中标总金额约8亿元,重庆以外区域市场的拓展量占比超过80%。新拓展项目中标总金额约8亿元,饱和年化合同收入金额约4亿元,创历年新高。受益于标准化建设及品质管控,上半年新签年合同额1000万(含)以上项目9个,项目整体品质提升明显,品牌形象持续提升。

  21H1实现毛利1.73亿元,毛利率19.32%,同比减少2.18pct。成熟项目(1年以上)收入占比80.12%,毛利1.53亿元,毛利率21.26%;新进项目(1年以内)收入占比19.88%,毛利0.20亿元,毛利率11.39%。21H1实现期间费用率9.14%,同减1.24pct,受人才储备引进及新建城市投入影响较大。

  21H1实现归母净利润0.74亿元,同比增长38.36%,实现归母净利率8.30%,同比减少1.18pct。Q2实现归母净利润0.39亿,同比增长32.77%,归母净利率8.19%,同比减少1.73pct。新进项目的快速拓展对净利率水平产生一定影响。

  投资建议:21H1公司继续践行扩规模增体量,优化业务结构;中台能力建设,提升品质和效能;加强人才队伍建设;推进数字化平台建设,支持管理与业务发展。在非住宅物管可观市场红利及增值服务探索的蓝海市场下,公司凭借优质服务品质、市场化管理机制及标准化拓展能力下,持续提升自身规模及盈利水平。我们预计21-22年净利润分别为1.8/2.6亿,PE分别为41x/29x,给予“买入”评级,建议积极关注。

  风险提示:拿单不及预期,行业竞争激烈,核心高管流失

  

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