东北证券-策略专题报告:北交所设立对“专精特新”企业有何影响?-210927

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日期:2021-09-28 08:08:40 研报出处:东北证券
研报栏目:投资策略 邓利军  (PDF) 15 页 747 KB 分享者:1580******120
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研究报告内容
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  “专精特新”企业培育已为国家级战略,是长期政策导向。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】“专精特新”今年在“十四五”、政治局会议层面首提。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其注重细分领域创新能力、产品竞争力、品牌力强的中小企业培育,当前从中美角力而外部不确定性较大、保障我国产业链安全,以及推动我国制造业产业升级角度看,“专精特新”将是未来长期政策的导向重点。北交所的设立,便是对“专精特新”企业在直接融资渠道上重要政策支持。

  北交所的设立在定位差异化、流动性改善、上市制度宽松、退出机制丰富上对创新型中小企业融资活动进行有利支持。具体来看:1)定位差异化下更强调对“中小企业”的支持。创业板定位强调传统企业在新技术下实现产业升级,而科创板重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料等高新技术和战略性新兴产业。北交所则主打服务创新型中小企业主阵地。新三板小巨人中,超80%市值小于10亿,4921家小巨人中剩余86%未挂牌,未来融资需求巨大。2)准入门槛降低带来的流动性改善将做活创新型中小企业。新三板流动性较差,过去一年日均换手率中位数仅0.03%,大幅落后科创板(4.92%)创业板(3.90%)、主板(1.53%),由此新三板估值极低,从PE(TTM)看,新三板仅7.5倍,远低于科创板(52.1)、创业板(39.5)、主板(23.4)。北交所征求稿明确个人投资者准入资金门槛为50万元证券资产,较新三板低,与科创板一致,或使更多投资者参与交易,提高流动性。3)上市门槛放低、审核加快,便利创新型中小企业融资。在市值与财务指标上,北交所平移精选层条件,市值有2亿至15亿四个标准,除2亿档对于净利润有要求之外,其余均无,更强调市值、营收增长、研发投入,类似科创板“缩小版本”。上市审核时间上,北交所相对科创、创业板的3个月内缩短至2个月内。4)丰富退出机制,激发创投服务创新中小企业活力。近80%天使/PE/VC退出项目是以新三板挂牌形式退出,北交所将使创投企业退出渠道更丰富,加快其资金周转效率,机制上刺激创投资本进一步投资创新型中小企业的动力。

  精选层、创新层均有小巨人企业符合北交所上市市值与财务标准,近期估值拔高明显。当前在新三板挂牌的“专精特新”小巨人有355家,其中处于精选层的有12家,创新层有45家,具体来看:1)精选层,精选层的12家小巨人大多处于制造业,工业、信息技术企业较多,市值基本都超过10亿,最高者达85.1亿元,属新三板内“大家伙”,近1月大都上涨超40%,估值拔高明显。2)创新层,对照北交所市值与财务标准,45家创新层小巨人满足北交所上市条件,剔除近1月无成交的14家后,剩余31家多集中在信息技术行业,市值相对精选层明显缩小,超一半小于10亿,近一月同样经历估值拔高后的快速上涨。

  风险提示:政策推行不及预期;疫情控制不及预期。

  

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