西南证券-宏观评论:行至过半,地方债务何去何从?-210721

查看研报人气榜
日期:2021-07-22 08:46:47 研报出处:西南证券
研报栏目:宏观经济 叶凡  (PDF) 11 页 1,061 KB 分享者:123****01
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  上半年地方债发行情况总览。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021年上半年各地政府共发行地方政府债券33411.77亿元,其中受今年地方政府债务限额下达较晚影响,新增地方政府债券发行14800.51亿元,较去年同比减少46.89%,再融资债券同比增加166.03%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上半年的新增地方债仅占财政部下达限额的34.68%,二季度地方债发行速度明显提升。今年政府工作报告则明确提出,政府投资更多向惠及面广的民生项目倾斜,上半年新增专项债资金主要投向市政和产业园区基础设施建设、交通基础设施、棚改、老旧小区改造等保障性安居工程以及医疗卫生、教育等社会事业。除往年就有较大规模的市政园区、交通设施等,上半年新增地方债资金投向中,医疗卫生、教育等社会事业项目比重明显增加。从地区来看,上半年发行新增债券最多的十大省份分别为广东、山东、四川、江苏、湖南、黑龙江、安徽、重庆、福建以及河北。

  监管趋严下的城投不弱,地区分化较大。上半年城投债累计发行2.88万亿元,同比规模增长27%,净融资额达到1.04万亿元,城投债发行总体不弱,但从季度以及单月的趋势来看,随着监管趋严,城投债的发行也有收缩态势。城投债的地域差异明显,从存量看,主要集中在江苏和浙江,此外四川、山东、湖南、湖北及重庆的余额也较高;从评级看,今年上半年被下调评级的城投主体主要分布在贵州、云南、甘肃、内蒙古等区域;从可以置换存量债务的再融资债券发行看,贵州、安徽、辽宁、重庆和天津发行的可置换城投债的再融资债券规模靠前;从到期情况看,2021年全国城投债到期和行权集中分布于3月、4月以及下半年,其中8月份的到期规模为2915.28亿元。

  开好“前门”、严堵“后门”,政策梳理地方债、城投债。关于地方债,今年的主基调是积极支持重点领域,并重视项目管理。积极的财政政策要提质增效、更可持续,继续完善政府债务管理机制,开好“前门”、严堵“后门”,发挥政府规范举债对宏观经济平稳运行的促进作用。在地方债管理方面,今年政策层层递进并逐渐细化、深化。城投债方面,防范地方债务风险,进一步加强监管成必然。2021年4月,公司债审核新规发布,交易所审慎推进防风险工作,能看出监管层保优趋劣的态度,城投债地区分化加深也印证了这一点。

  展望下半年地方债、城投债发行。根据发行限额、各省发布的发债计划,下半年地方债发行将加速。根据各省披露的三季度新增地方债发行计划,已公布21535.45亿元发行计划,7、8、9月的计划发行占比分别为32.59%、44.75%和22.75%,地方发行新增专项债的高峰将在三季度。四季度地方债发行较往年可能有所提高,预计今年新增地方债额度发行远不及限额的可能性不高,发行额度占比或与之前年份差别不大。另外,从地方债中标利率来看,地方债发行市场化程度提升。城投债方面,受到去年基数影响,今年下半年的城投债发行规模或将弱于上半年。8月城投债有大规模到期情况,可能会有地方债置换,但更多可能会发生在经济欠发达、财务情况较差、风险较高的地区。

  风险提示:经济复苏不及预期,城投债信用风险暴露。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-07-23 宏观经济 作者:叶凡 12 页 分享者:key****nt
2021-07-16 宏观经济 作者:叶凡 11 页 分享者:inf****za
2021-07-15 宏观经济 作者:叶凡 9 页 分享者:张**中
2021-07-13 宏观经济 作者:叶凡 7 页 分享者:fis****sh
2021-07-10 宏观经济 作者:叶凡 7 页 分享者:dre****ll
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 113093
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...