东吴证券-环保工程与服务行业：东吴ESG专题研究2，中国应用，信披&评价体系初具雏形，ESG投资方兴未艾-220118

　　 ESG聚焦环境、社会、治理三大因素，评估企业可持续性及道德影响的标准：ESG源于责任投资（PRI），是一种关注除财务绩效之外的投资理念和企业评价标准，关注环境、社会、治理三大因素。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】“信息披露-评级体系-投资决策”三步构成完整的ESG体系。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　信息披露：香港联交所强制披露，内地自愿引导为主，部分环境指标强制。1）香港：联交所2012年发布《ESG报告指引》，历经三次修订至2020年迈向强制披露阶段。2）内地：A股国际化接轨&经济高质量发展双重驱动下，交易所、金融监管和环境监管部门联合发力引导ESG信息披露，环境信披规则先行，重点排污单位已实行部分指标强制披露。3）信披现状：2020年沪深300披露率86%，头部公司ESG披露意识较强。

　　评级体系：A股市场ESG评级兴起，借鉴国际经验构建本土化评价体系。A股现存华证、中证、商道融绿、Wind、富时罗素、嘉实等9种主流评价体系，评级机构借鉴国际经验构建本土化评价体系，在底层指标设置和权重划分上趋于多元化、差异化、个性化。商道融绿于2015年推出国内首个ESG评级体系，根据商道融绿披露，2018-2020年A股上市公司ESG评级结果稳步提升，环境类绩效增幅最大。

　　投资应用：内地ESG公募基金规模近2500亿元，负/正面筛选、ESG整合策略为主流。1）投资规模：2020年起，内地ESG主题基金发行加速。截至2021年Q3，国内超四成公募基金管理人关注并参与权益类ESG公募基金投资，累计资产管理规模近2500亿元，其中纯ESG基金规模占比仅8%。2）投资策略：据我们统计，国内24只纯ESG基金中负面筛选应用比例88%、其次为正面筛选（33%）、ESG整合策略（29%），G是当前最受看重的因素。3）投资收益：典型ESG基金收益率优于沪深300。

　　风险提示：宏观形势发生波动、政策支持不及预期、评价标准无法统一。