华泰证券-海外周报:通胀再攀升、联储勉力维持鸽派立场-210718

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日期:2021-07-18 22:06:00 研报出处:华泰证券
研报栏目:宏观经济 朱洵,易峘  (PDF) 25 页 1,938 KB 分享者:winn******ile
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研究报告内容
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  全球疫情:英国新增疫情持续反弹、回升到今年1月下旬水平,而美国、法国小幅回升。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】各国线下教育的重启可能造成青少年人群疫情传播风险加大。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截至7月16日,英国日新增病例回升到4万人/日左右;但英国政府还是决定按原计划从7月19日开始取消剩余的疫情限制——不再管控线下社交活动、以及强制要求戴口罩。与此同时,印尼、菲律宾、柬埔寨等东南亚国家新增疫情仍然持续上行,新加坡进一步收紧疫情防控措施。

  美国新冠疫情滚动死亡率小幅上行到1.55%(一个月前在1.1%左右),美国疾控中心称,过去一个月,美国99.5%的新冠死亡病例都是未接种疫苗的人群,但英国、美国近一个月疫苗接种速度却都有放缓,可能源于新冠高危人群已基本接种完毕、而青少年此前并不在优先接种范围内(或不符合接种标准)。

  美国6月零售数据显示消费继续从实物向服务转换;居民超额储蓄开始回落。美国酒店入住率回升至67.2%,仅略低于2019年同期水平。美国5月居民储蓄率12.4%、连续两个月回落,目前已低于去年同期(去年疫情爆发后,3-12月均值17.8%),但仍高于疫情前“正常”7.5%左右的水平。尽管财政转移支付逐渐退潮,但前期大体量超额储蓄开始“释放”,有望继续支撑居民消费高于趋势增长水平。工业生产方面,美国粗钢产量已经达到2019年同期水平、超过2018年同期。

  美国6月CPI涨幅再次大超市场预期(环比:0.9%vs彭博一致预期0.5%);鲍威尔则再度重复“强鸽派”立场,关注仍然较大的就业市场缺口。鲍威尔上周在国会承认“通胀涨幅超过了美联储的预期、未来几个月仍可能居高不下”,联储对此确也感到不安,正密切关注其对“通胀暂时走高”的预判是否正确。但他同时强调“目前与疫情前(去年2月)相比仍然损失了750万个岗位,Fed应继续专注于让尽可能多的人重返工作岗位,对暂时性通胀反应过度是有风险的”;联储并不急于调整政策,距离缩减QE还有“很长的路要走(still a long way to go)”。下一阶段,就业数据将成为市场焦点。

  价格指标、利率和资产表现:WTI、布伦特油价分别回调至71.8、74.6美元/桶;美债长端利率继续回落、收益率曲线进一步扁平化。需求恢复之下,OPEC+国家有望达成今年8月-12月间增产的协议,油价出现回调。但美国6月CPI显示多项通胀“粘性”超预期,5年期TIPS隐含通胀预期一周上行相对明显(+8bps)。鲍威尔在国会的发言继续压制长端美债收益率,美国10年期国债收益率回落至1.31%(一周回落6bps)。可能受变异毒株在英国/欧元区传播风险大于美国的因素影响,美元一周对欧元升值0.6%、对英镑升值1%,美元指数升0.66%至92.7。

  风险提示:海外疫苗接种推进不及预期,欧美经济重启慢于预期。

  

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