浙商证券-上海机场-600009-2021三季报点评:非航收入环比增加1.9亿元,Q3亏损5.1亿元-211023

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日期:2021-10-23 23:38:59 研报出处:浙商证券
股票名称:上海机场 股票代码:600009
研报栏目:公司调研 李丹  (PDF) 4 页 397 KB 分享者:jay****13 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  报告导读

  上海机场公布2021年三季报,21Q1-3取得营业收入27.5亿元,较19年-67%,归母净利润-12.5亿元。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,单Q3营业收入9.4亿元,较19年-66%,环比+1%;归母净利润-5.1亿元(Q2为-3.0亿元)。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  投资要点

  Q3旅客吞吐量较19年-63%、起降架次较19年-40%

  飞机起降架次:Q3起降架次较2019年-40%,环比-29%,其中国内航线-17%,国际及地区航线-66%;Q1-3累计起降架次较2019年-31%,其中国内航线-3%、国际及地区航线-61%。其中9月,起降架次较2019年-42%。

  旅客吞吐量:Q3旅客吞吐量较2019年-63%,环比-37%,其中国内航线-31%,国际及地区航线-95%;Q1-3累计旅客吞吐量较2019年-56%,其中国内航线-15%、国际及地区航线-96%。其中9月,旅客吞吐量较2019年-63%。

  Q3防疫支出增加导致营业成本环比+1.7亿元,投资收益环比-1亿元

  收入端:21Q1-3上海机场营业收入27.5亿元,较19年下降67%,其中Q3收入9.4亿元,较19年-66%。1)航空性业务:Q3航空性收入约3.9亿元,环比-32%,与Q1基本持平;其中架次相关收入与约2.3亿元、旅客及货邮收入约1.6亿元,与起降架次、旅客吞吐量降幅基本一致。2)非航业务:Q3非航收入5.5亿元,环比+55%,其中免税租金1.49亿元(Q1、2分别为0.9、1.3亿元),根据计算公式可推得“面积调节系数客流调节系数”约为2.21;其他非航收入约4.0亿元。3)投资收益:Q1-3投资收益分别为1.5、2.8、1.8亿元。

  成本端:21Q1-3营业成本46.3亿元,较19年增加25%,主要因为执行新租赁准则;单Q3,营业成本16.6亿元,较19年增加25%,环比增加11%,主要因为新冠肺炎疫情防控需要,防疫支出同比增加所致。

  费用端:21Q1-3管理费用1.8亿元,同比19年下降7%,主要是咨询费以及残疾人就业保障金支出同比减少;财务费用3.1亿元,19年同期为-1.4亿元,主要因为执行新租赁准则和发行超短期融资券,同比新增租赁负债利息费用和债券利息费用所致。

  利润端:21Q1-3公司归母净利润-12.5亿元,其中Q3归母净利润-5.1亿元,而Q2为-3.0亿元,主要因为:①营业成本+1.7亿元;②投资收益减少1亿元;③所得税因素。

  盈利预测及估值

  当前国内出行市场已基本恢复正常秩序,局部疫情以及恶劣天气扰动有限。国际及地区航线方面,随着国内外疫苗接种持续推进,以及新冠口服特效药数据优异,我们认为明年国际航班管控政策有望出现松动信号,维持“买入”评级。

  风险提示:客流恢复不及预期,2025年后免税重新招标结果不及预期。

  

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