天风证券-鼎龙股份-300054-引入战投,抛光液、PI等新品步入加速发展阶段-211130

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日期:2021-11-30 17:45:18 研报出处:天风证券
股票名称:鼎龙股份 股票代码:300054
研报栏目:公司调研 潘暕,李辉,张健  (PDF) 4 页 294 KB 分享者:Xsje******105 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:(1)鼎龙股份子公司鼎汇微电子引入重要投资方建信信托,建信信托投资2.1亿元,交易后持有鼎汇微电子8%股权,鼎汇微电子投前估值达到25亿元人民币。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(2)公司举办首届新品发布会,发布四款抛光垫以及抛光液、纳米研磨粒子等CMP材料新品,以及OLED显示用聚酰亚胺、光敏聚酰亚胺、封装墨水等产品。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  点评:引入建信信托投资有利于深化鼎龙股份CMP抛光垫等业务的拓展及未来发展,同时拓宽公司融资渠道并充实公司资本实力;新产品的发布进一步丰富了公司半导体材料产品线,扩大了公司在高端半导体材料国产化路线上的优势。我们看好公司在打印耗材+光电半导体材料双轮驱动下快速发展,未来光电半导体材料成为主要增长动力源,带动公司成长为高端材料平台化企业。

  1.CMP抛光垫业务国内市场优势地位已经确立,环比增幅持续显著

  (1)21Q3公司抛光垫业务营收0.89亿元,环比增长39.21%,净利润0.45亿元,环比增长126.9%;21Q1-Q3公司抛光垫业务净利率分别为25.69%/30.89%/50.35%,在营收快速增长的同时净利率亦有大幅提升。(2)公司CMP抛光垫7月份单月销量首次突破一万片,其中12寸产品占比超过80%成为应用主流,相关产品在多个客户端稳步放量,公司已成为部分客户的第一供应商。

  2.抛光液、PI浆料客户端反馈良好,即将有序放量

  (1)铜制程CMP清洗液已在多家客户测试且通过各项测试指标验证,客户反馈良好,已开始进入客户端产品放量测试;武汉本部清洗液一期2000吨产线的产能建设预计在今年第四季度完成设备调试并开启试运行;(2)柔显YPI产品持续稳定取得吨级批量订单,为明年规模上量奠定基础;新产品PSPI和INK中试阶段客户端测试均反馈良好。

  3.打印复印耗材营收同比提升,期待各类产品新增长点出现

  (1)前三季度公司打印复印通用耗材板块实现营业收入14.55亿元,同比增长20%。上游芯片业务增长明显,彩色碳粉和再生墨盒业务优势稳定,硒鼓市场竞争依旧激烈,但超俊科技的硒鼓业务在上半年亏损基础上已有恢复态势。(2)硒鼓产品方面,预计在耗材行业竞争程度有所缓和、供求平衡恢复、价格回调至合理范围后,公司硒鼓产品的成本优势将会充分体现;墨盒产品方面,在大力发展再制造产业、加强再生资源回收利用、促进经济社会发展全面绿色转型的大背景下,再生墨盒产品将迎来持续的市场发展机会。

  4.投资建议:我们看好未来光电半导体材料成为公司主要增长动力源,带动公司成长为高端材料平台化企业。我们维持对鼎龙股份的盈利预测:2021-2023年营收为23.9/33.0/42.5亿元,21-23年净利润为2.9/4.5/6.4亿元。同时维持目标价34.83元/股,维持“买入”评级。

  风险提示:宏观经济环境变化;产业竞争加剧;项目进展不及预期;新业务发展不及预期。

  

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