东方证券-传媒行业全国美术艺考联考成绩深度跟踪:联考市场形成区域寡头,头部画室局部破围-210604

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日期:2021-06-05 09:20:24 研报出处:东方证券
行业名称:传媒行业
研报栏目:行业分析 项雯倩,李雨琪,吴丛露  (PDF) 25 页 1,120 KB 分享者:南**葵 推荐评级:看好
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研究报告内容
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  核心观点

  联考市场各省独立性强,东部地区画室占比高。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前已成规模的画室机构共有1678家,东部地区的画室数量最多,占比56.26%,超过了中西部地区画室数量的总和。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)74.53%的画室机构都只是在本区域范围内进行招生和运营,属地性和区域性较强。

  本地画室的联考品牌力强,形成高分段垄断,核心地区存在2-3家头部画室。依托于九大美院的城市,其头部机构形成区域垄断的竞争格局。1)北京:有华卿画室(高分段33人,下同)、巅峰广艺(33人)和水木源(31人)三大寡头;2)杭州:整体画室水平高,竞争红海中出现以老鹰画室为首的多家头部机构;3)沈阳、天津和广州均为双寡头市场:分别由翼众教育(46人)和白塔岭画室(35人)、东方红画室(32人)和奥景昇华画室(24人)、同盟画室(103人)和一尚美术画室(83人)地域性的双巨头对联考高分段形成垄断;4)武汉、重庆和西安头部唯一:分别由博昱画室(101人)、重庆远伦画室(24人)、西安丹青易考(108人)独揽,且高分段人数与各自省份的其余画室之间存在断层,竞争优势地位稳固。

  北京杭州生源遍及全国,虹吸能力强,异地联考实现单点突破。生源结构多元的画室主要集中在一线省会城市,其中省外招生的北京市和杭州市分别为33.33%和31.48%,占比最高。北京水木源和杭州老鹰2大画室异地联考成绩优异:1)水木源画室:山东省联考突破成效显著,湖北、湖南两省连续两年蝉联状元,且在杭州经营3年即达到联考第五,成长迅猛;3)老鹰画室:无论是否设校区,异地联考成绩均呈现上升趋势,10年间共计32名状元,2018至2021年垄断了浙江省联考状元。

  投资建议与投资标的

  我们认为市场格局在“大市场、小作坊”之下,头部画室对全国优质生源吸引力强,虹吸能力奠定区域品牌性的渗透。本地画室依然是主导联考核心市场力量,区域内市场格局已经进入到了寡头竞争的状态。全国头部画室依托核心校考成绩虹吸全国优质生源,在异地省外画室中排名靠前,但仍较区域画室有一定差距。再从局部趋势看,已经实现部分区域单点突破的画室竞争力显现。

  综上,延续我们前期《艺考赛道潜力可期,产业投资价值出现》的观点,行业短期市场空间接近300亿,行业有望保持中高速增长。市场格局依然处于“大市场、小作坊”状态,考试培训需求刚性和考试成绩可验证性催化,为机构形成品牌&异地复制创造条件,集中度提升形成趋势。同时,我们可以看到,区域性机构已经建立起特定院校的品牌和成熟的教学体系,有望借资本的助力下,验证艺考赛道的全国复制性。建议关注品牌性和资本优势突出的上市公司,港股通标的华夏视听教育(01981,买入)、待上市的老鹰股份。

  风险提示

  K12培训监管趋严,加强艺考培训监管;

  头部画室省外渠道拓展不及预期

  

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