东北证券-铂力特-688333-股权激励费用拖累业绩,公司内部经营持续向好-210511

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日期:2021-05-11 17:50:00 研报出处:东北证券
股票名称:铂力特 股票代码:688333
研报栏目:公司调研 刘军,张检检  (PDF) 4 页 396 KB 分享者:谷**风 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:公司发布2020年年报和2021年一季度报表,其中,2020年全年实现收入4.12亿元,同比增长28.10%,实现归母净利润0.87亿元,同比增长16.74%;2021年一季度实现营业收入0.45亿,同比增长147%,实现归母净利润负5000万,对此点评如下:

  一季度业绩主要受军工行业结算周期影响,在加上股权激励费用确认,使得利润为负。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于公司主要客户为航空航天集团及其下属科研院所,产品合同签署往往集中在下半年。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从2020年单季度收入分布看,Q1/Q2/Q3/Q4收入占比分别为4%、11%、16%、68%。一季度再加上股权激励费用的计提,预计影响4000多万,使得整体业绩亏损。2020年公司各项业务均保持稳定增长,自研设备增长较快,从销量来看,公司自研3D打印设备2020销售量为81台(yoy131.43%);产量153台(yoy206.00%),显示行业及公司景气度高。

  领先性财务指标显示公司内部经营向好。一个是存货,2020年期末存货1.95亿,较年初提升9000万,翻一番,2021年一季度继续在此基础上较年初提升5000万规模;一个是公司在建工程在快速增长,2019年基本没有在建工程,2020年末这达到2.61亿,2021年一季度末进一步提升到3.29亿,背后反映的是公司二期工厂在快速推进,大量设备在准备进场。

  加大研发力度提升公司竞争能力。从研发投入上看,2020年公司研发费用率16.55%,远高于一般的制造业;从研发人员占比看,2020年研发人员数量达到197人,占公司总人数的27%,较2019年增长28%,而且从今年公司招聘员工数量将进一步大幅大幅增长,预计在2020年基础上还要翻番;第三是持续不断推出新品,特别是大型设备的研发推进,2020年公司已经完成大尺寸四光束激光选区熔化装备BLT-S600以及BLT-S800研发,同时BLT-S600实现对外发售。

  投资建议:考虑股权激励的预计摊销费用,预计2021-2023年公司净利润为0.56/2.37/3.10亿元(其中股权激励费用为1.53/0.79/0.42亿元),对应PE为181x、43x、33x,继续给予“买入”评级。

  风险提示:新产品研发不及预期;新接订单不及预期

  

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