民生证券-威胜信息-688100-内外兼修,行稳致远-210730

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日期:2021-07-30 14:40:23 研报出处:民生证券
股票名称:威胜信息 股票代码:688100
研报栏目:公司调研 王芳  (PDF) 5 页 488 KB 分享者:feng******891 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  一、事件概述

  7月29日,公司发布2021年中报,2021年上半年实现营收8.51亿元,同比增长26.68%;归母净利润1.67亿元,同比增长22.25%;扣非归母净利润1.59亿元,同比增长22.24%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  二、分析与判断

  多元业务齐头并进稳增长,Q2利润同环比双增创新高

  上半年公司业绩稳健增长,其中21Q2归母同增9.65%,环增115.13%,扣非归母同增13.69%,环增130.43%,21Q2归母净利润和扣非归母均创历史单季度新高。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)21H1从分业务来看,网络层实现营收5.34亿元,占主营收入的63.01%,同比增长11.87%;感知层实现营收2.63亿元,占主营收入的30.99%,同比增长62.79%;应用层实现营收0.51亿元,占主营收入的6%,同比增长70.97%。其中网络层中通信模块实现营收2.44亿元,同比增长17.94%。21H1各业务板块齐头并进,驱动公司业绩延续增长。

  海内外市场齐腾飞,订单饱满稳发展

  除了持续夯实国内市场的固有优势,公司发力海外市场拓展,2021年上半年国内业务实现收入7.80亿元,同比增长21.25%;国际业务实现收入0.67亿元,同比增长171.11%,实现国内国际业务双双高速增长。2021年上半年公司新签合同11.61亿元,截至2021年06月30日在手合同18.41亿元,为后续业绩发展提供有力支撑。

  持续加码研发投入,创新驱动公司长期成长

  公司持续加码研发投入,并取得了积极成果。2021年上半年,公司研发投入7352.81万元,占营收比重为8.64%,同比增长40.88%。21H1公司共计获得现行有效的专利授权648项(其中发明专利92项),软件著作权693项,集成电路布图设计专有权11项。报告期内,公司新增专利31项(其中发明专利11项)、软件著作权25项。参与制定国家标准、团体标准共计38项,其中国家标准20项、团体标准18项。持续的研发投资助力公司产品附加值不断提升,保持长期竞争力。

  期间费用率持续优化,Q2毛利率净利率良性恢复

  21Q1受上游原材料涨价影响,公司毛利率环比承压,21Q1毛利率环比下滑2.23pct,但同比仍上升0.06pct。21Q2公司毛利率环比改善明显,实现毛利率38.66%,同比降低0.32pcts,环比提高了6.61pcts,我们认为毛利率改善的主要原因有:1)行业集中度提升,公司作为龙头企业形成规模经济降本增效;2)持续的研发投入助力产品的附加值不断提升;3)公司优化业务流程,提升运营效率,运营成本费用不断降低,21Q2销售期间费用率环比降低了2.90pcts。毛利率恢复改善叠加运营效率提升,助推公司21Q2销售净利率环比提高了4.52pcts,21Q2毛利率与净利率双双创近4个月新高。

  携手腾讯深度合作,智能化转型前景可期

  公司积极参与国家科研项目,增加技术储备,携手腾讯深度合作,并向智能制造转型:(1)公司2020年参与“数字电网关键技术”国家重点项目,是唯一非电网参与企业,此项目是重点研究新一代数字电网的共性和关键技术;(2)公司与腾讯云2021年1月达成战略合作伙伴关系,双方合作发布了基于数智化城市的联合解决方案,5月19日,威胜信息、公司全资子公司威铭能源与腾讯创投签订了《投资协议》,加强与腾讯在资本层面上的合作;(3)2021年5月,公司全新的智能化终端车间正式启动,占地面积超6000平方米,完成了由传统生产模式向智能制造转型。

  三、投资建议

  公司深耕能源互联网行业逾十年,具备从底层的芯片设计、数据感知和数据采集,到确保数据高速传输和稳定连接的通信技术,再到为用户提供软件管理等数字化解决方案的能力,是国内为数不多的提供全链条解决方案的物联网服务商。公司技术壁垒较高,同时下游客户稳定,客户壁垒强,鸿蒙OS助推万物互联,打开物联网星辰大海,强β叠加高α,看好公司未来成长性和向上弹性。我们维持对公司的盈利预测,预计公司21-23年归母净利润为3.64/4.63/5.66亿元,对应PE为28X/22X/18X,公司上市以来的PE中枢为53X,维持“推荐”评级。

  四、风险提示:

  行业竞争加剧;上游原材料涨价;物联网发展不及预期

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