西南证券-西藏药业-600211-2020年报和2021一季报点评:新活素持续放量,公司盈利能力提高-210510

查看研报人气榜
日期:2021-05-11 13:50:38 研报出处:西南证券
股票名称:西藏药业 股票代码:600211
研报栏目:公司调研 杜向阳  (PDF) 4 页 711 KB 分享者:wq***q 推荐评级:买入
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  业绩总结:1)公司2020年全年实现收入13.7亿元(+9.3%),归母净利润4.2亿元(+33.87%),扣非归母净利润3.65亿元(+19.9%),经营性现金流净额4.3亿元(-12.6%);2)2021年一季实现收入4.94亿元(+66.6%),归母净利润1.6亿元(+22.3%),扣非归母净利润1.4亿元(+66.3%)。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  销售逐季度回暖,毛利率稳中有升。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分季度看,2020年Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入分别为3/3.3/3.6/3.8亿元(-0.1%/+3.1%/ +15.6%/18.1%);单季度归母净利润1.3/0.9/1.1/0.9亿元(+81.8%/+5.5%/+28%/28.8%);单季度扣非归母净利润分别0.9/0.9 /1.1/0.8亿元(+21.6%/+6.1%/+29.8%/23.8%)。公司单季毛利率分别为81.3%/86%/87.6%/87.4%;费用控制良好,2020年销售费用6.8亿元,销售费用率为49.85%,同比增加0.25pp;研发费用142万元,研发费用占比为0.54%,同比下降0.34pp,主要为依姆多产品涉及委托加工技术转移等事项已于上年末基本完成。2021年Q1销售费用2.6亿元,同比增长105.86%,系新活素销售收入继续大幅增长,销售费用相应增长所致;财务费用同比增加201.3万元,主要原因系本期银行存款利息收入较上年同期减少影响所致。

  新活素持续放量,规模效应拉动毛利率提升。2020年全年新活素销售收入9.6亿元,同比增加1.4亿元,同比增长为17.7%,成本增加156万元,同比增长7.64%。新活素2019年进入医保后销量持续大幅上升,2020年销量为263万支,同比增长50.5%,近三年销量复合增长率约为49%。受益于新活素销量增长带来的规模效应,公司自有产品的毛利率比上年提高1.38pp,推动公司盈利增速超出收入端增长。

  布局心血管植入领域,未来有望贡献新的业绩增长。2020年4月,公司公告拟以7000万元投资阿迈特,获得其9.86%的股权及其支架定位系统、全降解冠脉药物洗脱支架系统、全降解外周血管药物洗脱支架系统、非顺应性球囊扩张导管等四个在研产品在中国市场的独家销售权。阿迈特掌握了3D 4轴精密快速血管支架打印专利技术,目前国际和国内市场上尚无基于此技术生产的可降解支架。未来阿迈特产品成功上市后,有望成为公司业绩新的增长点。

  盈利预测与投资建议。考虑新活素放量降价因素,预测公司2021-2023年归母净利润分别为4.9亿元、5.4亿元、6.1亿元,未来三年归母净利润复合增速约13%。考虑公司新活素进入新医保后的放量效应及公司在心血管植入领域的布局,维持“买入”评级。

  风险提示:心血管植入产品研发进度不达预期,新活素销售不及预期,新冠疫苗研发失败风险。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-06-11 公司调研 作者:杜向阳,张熙 4 页 分享者:da***a 持有
2021-06-11 公司调研 作者:杜向阳,张熙 21 页 分享者:WX***0
2021-06-08 公司调研 作者:杜向阳 4 页 分享者:798****18 买入
2021-06-06 公司调研 作者:杜向阳 4 页 分享者:geor******987 买入
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 111989
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...