国信证券-中国汽研-601965-2021年三季报点评:利润高增长,技术服务业务亮眼-211021

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日期:2021-10-21 13:07:43 研报出处:国信证券
股票名称:中国汽研 股票代码:601965
研报栏目:公司调研 唐旭霞  (PDF) 10 页 813 KB 分享者:lic****ju 推荐评级:买入
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研究报告内容
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   Q3利润持续高增长,技术服务业务亮眼

  中国汽研前三季度实现营收25.91亿,同比+8.39%,实现归母净利润4.96亿,同比+45.58%,实现扣非3.97亿,同比+20.98%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单Q3来看,公司实现营收7.90亿,同比-7.00%,环比-17.78%,实现归母净利润2.34亿,同比+64.58%,环比+62.22%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)总体来看,公司三季度利润高增长,业绩符合预期,利润增长主因在于1)毛利率高的汽车技术服务板块收入提升带动利润增加(单Q3拆分技术服务业务营收增长近40%);2)本期棚户区改造处置相关资产导致利润增加。

  产能释放致毛利率上升,转型升级致研发投入增加

  公司前三季度毛利率为32.26%,同比上升5.04pct,净利率为19.48%,同比上升5.05pct。单Q3毛利率为39.71%,同比上升8.07pct,净利率为29.31%,同比上升12.44pct。前三季度四费率为13.10%,同比上升3.00pct,单Q3四费率为16.73%,同比上升5.17pct,其中销售/管理/研发/财务费率分别3.08%/7.47%/6.74%/-0.55%,同比分别提升0.34/1.12/2.84/0.87pct。公司费用率总体增加,前三季度公司持续加强技术服务业务拓展和优化,业务拓展费用和毛利率均有所上升,同时加大新能源、智能网联及风洞业务投入,促进产品技术转型升级,研发费用显著增加。

  中短期订单充足,长期受益于电动化、智能化

  公司属于掌握核心技术的汽车领域检测龙头,中短期公司技术服务方面持续开拓市场和客户,装备制造业务受益于新基建实现订单突破,远期在汽车行业电动化、智能化背景下,公司技术服务业务围绕能网联服务检测和认证+工序装备供应+大数据平台搭建闭环发展,有望打开新的增量空间。

  风险提示:汽车行业景气度大幅低于预期;公司新业务布局不及预期。

  投资建议:维持盈利预测,维持“买入”评级

  维持盈利预测,预计21-23年净利润分别为6.7/8.3/10.5亿元,对应PE=24/19/15x,低估值智能检测服务商,维持“买入”评级。

  

  

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