华泰证券-吉比特-603444-Q3业绩符合预告,自研能力不断验证-211022

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日期:2021-10-22 08:01:13 研报出处:华泰证券
股票名称:吉比特 股票代码:603444
研报栏目:公司调研 朱珺,周钊  (PDF) 6 页 439 KB 分享者:ych****18 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  1-3Q21归母净利同增51.7%,维持“买入”评级

  公司公布21年前三季度报告,实现营收34.85亿元,同增70.05%;归母净利润12.06亿元,同增51.70%;扣非归母净利润10.02亿元,同增42.57%,符合业绩预告区间(预告归母净利润11.92-12.16亿元,同增50%-53%)。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】长青《问道手游》铸就坚实业绩基本盘,次新游《一念逍遥》亮眼表现助力业绩增长,21Q4多款新品陆续上线。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计公司21-23年实现归母净利15.42/17.17/20.08亿元,21年可比公司Wind一致预期18X,考虑公司自研能力突出,品类扩张逻辑逐渐得到验证,给予2021年21XPE估值,维持目标价450.66元,维持“买入”评级。

  《一念逍遥》贡献3Q21主要增量,《问道手游》长线稳健运营

  3Q21公司实现营业收入10.98亿元,同增71.45%;实现归母净利润3.05亿元,同增25.54%;扣非后归母净利润2.97亿元,同增45.44%。《一念逍遥》贡献3Q21主要收入及利润增量,据七麦数据,截至10月21日游戏仍位列iOS游戏畅销榜第17名;《问道手游》长周期运营并于今年加大投放力度,维持稳健表现同时贡献部分收入增量。此外,据公司财报,《摩尔庄园》等新游同样产生部分增量收入,但由于道具摊销周期及研发分成会计确认影响,《摩尔庄园》尚未产生财务利润。截止三季度末,公司合同负债较年初增长76.95%至4.92亿元,新游贡献有望后续逐步释放。

  自研产品收入占比提升下毛利率回暖,核心产品营销投放加码

  21Q3毛利率回升至84.9%,同比和环比分别增长10.0pct和4.1pct,主要因21Q3主要营收来自自研游戏,外部研发商分成较少。3Q21期间费用率整体同增1.0pct至43.9%,其中销售费用率显著提升,同增10.1pct至25.9%,主要因《一念逍遥》保持较高买量规模;营收快速增长以及汇兑损失缩减下,管理/研发/财务费用率同降3.7/1.1/4.4pct至4.7%/13.9%/-0.6%。前期较高投资收益等综合影响下,3Q21归母净利率同降10.4pct至27.1%。

  Q4多款新品有望陆续上线,期待后续表现,维持“买入”评级

  据七麦数据,代理新游《地下城堡3:魂之诗》于10月20日公测,首日即跃升至iOS游戏免费榜第2,次日位列畅销榜第6;代理产品弹球RPG《世界弹射物语》定档10月26日公测,截至10月21日预约数达70.5万。公司自研能力突出,核心产品表现稳健夯实业绩基本面,同时品类扩张逻辑逐渐得到印证,期待新品表现及出海拓展。我们维持盈利预测,预计21-23年归母净利15.42/17.17/20.08亿元,21年可比公司Wind一致预期18X,给予2021年21XPE估值,对应目标价450.66元,维持“买入”评级。

  风险提示:行业监管趋严、新游戏上线进度及流水不及预期。

  

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