国海证券-国常会提示降准点评:货币政策预调支持经济增长-210708

查看研报人气榜
日期:2021-07-08 16:09:41 研报出处:国海证券
研报栏目:宏观经济 樊磊  (PDF) 4 页 466 KB 分享者:张**姣
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  事件:

  7月7日国常会提出“针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响,要在坚持不搞大水漫灌的基础上,保持货币政策稳定性、增强有效性,适时运用降准等货币政策工具,进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持,促进综合融资成本稳中有降。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】”除了结构性的支持中小企业,我们认为在经济三季度中后期重新存在下行压力的局面下,国常会传递了明确的政策偏宽松的信号。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  投资要点:

  政策调整早于市场预期且有预调之意。在2020年四季度经济略超潜在产出水平之后并达到本轮经济复苏顶峰之后,一季度的疫情复发和抗疫封锁措施冲击一季度的经济增长,一季度经济环比显著走弱,再度出现明显负产出缺口。在疫情得到控制之后,需求的恢复性反弹自然会带动经济出现反弹。但是考虑到财政支出偏弱、叠加地产调控升级推动的社融增速的持续下滑,以及近期出口订单的转弱,我们预计三季度后期从2020年一季度以来的本轮经济复苏可能将达到第二个高点并重新表现出下滑压力——且可能弱于去年四季度的第一个高点。

  从预调的角度来看,货币政策当前的调整并无不妥,但是考虑到前期大宗商品价格广谱上涨带来了一定的通胀压力,特别是近期石油价格一度突破75美元,我们认为政策的调整可能有所滞后。但是决策层似乎认为通胀压力仍在可控范围内。

  信号意义显著,我们更倾向于认为是实质性的宽松。历史经验上看,国常会提及降准通常在两周以内落实。从“加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持”的表述来看,不能排除定向降准的可能。但是支持中小微企业有多种政策选择,我们认为降准传递的货币政策偏宽松方向的信号作用非常明确。

  历史上看,过去的降准有时并没有带来实质性的货币市场短端利率的下降。但是考虑到当前社融增速疲弱的态势,我们倾向于认为此次降准会带来实质性的宽松。

  我们认为降准对于股票和债券市场整体都有积极的影响。然而,在房地产企业受到三道红线管制,银行房地产贷款占比受限的情况下,房地产行业受到的影响可能相对可控。

  风险提示:经济低于预期,疫情超预期,中美关系恶化超预期

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
*我要评分:
暂无评价
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-09-24 宏观经济 作者:樊磊 6 页 分享者:lel****ca
2021-09-21 宏观经济 作者:樊磊 8 页 分享者:cxf****88
2021-09-16 宏观经济 作者:樊磊 6 页 分享者:JGo****un
2021-09-14 宏观经济 作者:樊磊 4 页 分享者:ful****ao
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 85841
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...