东吴证券-顾家家居-603816-实控人调查结案,市场情绪有望缓解-210916

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日期:2021-09-16 17:54:29 研报出处:东吴证券
股票名称:顾家家居 股票代码:603816
研报栏目:公司调研 张潇,邹文婕  (PDF) 3 页 352 KB 分享者:x**u 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  投资要点

  事件:实控人顾江生内幕交易调查结案。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020年12月24日,公司董事长、实际控制人顾江生先生收到证监会调查通知书,证监会就顾江生先生于2018年10月涉嫌对喜临门股票进行内幕交易展开调查。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021年9月15日,证监会出具结案通知书,判定顾江生先生涉案违法事实不成立;对控股股东顾家集团出具《行政处罚决定书》,判定顾家集团违规利用他人账户从事证券交易,处以二十万元罚款。

  调查结果较为乐观,市场担忧情绪有望大幅缓解。此前实控人接受调查对市场情绪造成一定干扰,本次调查结果较为乐观有望大幅缓解市场担忧情绪。证监会判定实控人内幕交易事实不成立,仅顾家集团存在利用他人账户从事证券交易的违规行为,所受处罚对公司的短期和中长期经营几乎不造成影响。

  积极推动产能扩建,全国生产基地布局日趋完善,为大家居战略提供充足支撑。公司于8月30日及9月10日分别公告西南及华东生产基地的建设计划。1)西南基地:拟投资12亿元于重庆市建设生产基地,项目用地约294亩,公司预计项目于2022Q1开工,项目建设期约20个月,于2023年底前竣工投产,公司预计项目整体达纲时实现营业收入25亿元。2)华东(杭州)基地:公司拟投资25亿元于杭州市钱塘区建设生产基地,项目主要从事高端软体沙发、高端智能功能沙发、高端床垫、智能控制系统功能铁架、电机及配套、智能系统配套等家具产业链产品的生产。公司预计项目用地430亩,于2022Q1开工,建设期为36个月,在2023年底前首期竣工投产,项目整体达纲时实现营业收入约43.5亿元。西南基地项目将帮助公司完善生产基地全国化布局,对于未来运输成本节约、效率提升以及全国市场开拓具有重要意义。而华东新增产能主要为高端产品,并致力于提升核心部件铁架电机的自给能力,优化供应链,有望增强公司在高端产品线的竞争优势。两大项目完全达纲后合计将贡献约68.5亿元产值,对公司中长期收入增长及大家居项目的顺利推进具有重要意义。

  盈利预测及投资评级:公司在产品端不断完善大家居品类布局,在渠道端深化大店模式的渠道改革,零售端能力不断进化。具体体现在零售周转率的提升及渠道盈利能力的持续增强,形成了强劲的内生增长驱动;同时产能扩建奠定中长期增长基础。我们维持此前盈利预测,预计公司2021-2023年净利润分别为16.6、20.1、24.2亿元,对应PE25、21、17x。公司为软体家具行业龙头,零售大家居战略扎实推进打开成长天花板,短期实控人内幕交易调查案结案缓解市场担忧情绪,维持“买入”评级。

  风险提示:行业竞争加剧,线下门店营业受疫情影响,原材料价格大幅上涨,汇率波动,国际航运运力紧张等。

  

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