西部证券-银行业上市银行21年报及22Q1季报综述:业绩延续分化,资产质优以量补价-220508

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日期:2022-05-08 21:39:19 研报出处:西部证券
行业名称:银行业
研报栏目:行业分析 雒雅梅  (PDF) 22 页 851 KB 分享者:hua****98 推荐评级:超配
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研究报告内容
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  核心结论

  业绩:基数效应消退,增速高位放缓,区域中小行增势强劲。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】22年一季度上市银行归母净利润同比增8.5%,增速环比21年有所回落。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)规模扩张为主驱动因素,机构间业绩出现明显分化,扩表积极的中小银行呈现出强劲的业绩增长势头,22Q1江苏、宁波、南京、杭州、成都等银行营收增速>10%,归母净利增速>20%。

  息差:资负结构优化+负债成本改善下息差有望企稳。息差受金融让利实体、资产端定价下滑影响,仍面临收窄压力,但资产结构优化形成一定对冲,22Q1部分行息差已现企稳回升(如招行、平安)。展望下阶段,负债端成本有望在存款定价机制改革等红利下缓释,行业息差有望保持稳定。

  非息收入:财富管理业务韧性仍在。22年以来资本市场出现震荡导致银行代销收入承压,同时疫请也拖累了银行卡手续费收入。但部分行AUM仍保持较好增长态势,22Q1招行、平安和南京零售AUM分别较2021年末增长5.39%、5.59%和7.94%,高净值客户占比提高,财富管理业务依然根基稳固。

  资负结构:结构优化,传统存贷占比提高。资产端“以量补价”逻辑继续演绎,上市银行扩表积极。稳增长背景下,基建类贷款发力,涉房贷款随着政策边际放松有望回暖,绿色金融、普惠小微有望延续高增(21年同比增30%+)。负债端,22Q1存款占计息负债比重77.27%,较2021年末上行56BP,定期存款占比提高。

  资产质量:继续夯实,房地产风险仍存扰动。22Q1,40家上市银行不良率为1.32%,较上年末再降2BP。加回核销测算,2021年末绝大多数上市银行不良生成率稳中趋降,潜在风险进一步降低。其中房地产带来的对公风险暴露仍存扰动,21年对公房地产贷款不良率爬升较快,但政策端“稳地产”政策频出叠加银行严格贷后管理,预计整体资产质量前景乐观。

  投资建议:把握分化中的“确定性”高成长

  第一条主线:充分受益宽信用进程,且有业绩释放动力。建议关注重点区域优质城农商行,南京、成都、江苏、杭州、常熟等。

  第二条主线:基本面优异,前期受房地产风险压制的头部股份行。建议关注招行、平安、兴业的中长期配置价值。

  第三条主线:别具特色的成长性大行—邮储银行。负债优势巨大,存贷比提升有空间,成长性突出。

  风险提示:稳增长政策力度不及预期;疫情反复导致资产质量承压:信贷投放景气度不佳等。

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