华西证券-2021年9月第3周煤炭行业周报:能源双控加码叠加保供政策,焦煤高位盘整,动煤库存续降-210921

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日期:2021-09-21 20:14:50 研报出处:华西证券
行业名称:煤炭行业
研报栏目:行业分析 洪奕昕  (PDF) 24 页 1,569 KB 分享者:zkt****23 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  本周观点:能源双控加码,焦煤涨幅收窄,焦炭高位博弈;保供政策持续,但目前看动力煤边际产量增长低于预期,电厂库存大降叠加10月大秦线检修,动力煤价短期仍坚挺。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  动力煤方面,本周偏长协的环渤海指数733元/吨,环比+12元/吨;CCI 5500指数继续不变,但港口实际成交价格大涨。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)下游方面,电厂日耗环比虽有所下降,但电厂库存出现大降,后续补库压力较大。坑口方面,产地自8月以来有所放量,但边际增量低于预期,本周坑口煤价大涨。运输方面,大秦线运量环比增加,海运价格先涨后跌。港口方面,环渤海港口煤炭库存本周环比略增,但处于历史低位水平,全国港口库存均低位。

  供给端来看,国内产地自8月开始释放增量,但增量总体低于预期,目前需求端的电厂日耗虽环比回落,但仍处于高位,而电厂库存续快速下降,环渤海港口库存亦降至历史低位;坑口煤价和港口实际成交价本周上涨。整体来看,在全产业链库存低位的情况下,电厂在淡季的补库压力较大,而目前的供给增量暂无法弥补库存缺口,我们预计动力煤将淡季不淡。

  双焦方面,本周焦煤价格继续上涨但涨幅收窄,焦炭本周提涨第11轮200元/吨,本轮焦炭已累计11轮提涨共计1560元/吨。钢铁需求步入旺季,且江苏等地限产政策显著加码,市场对后续双焦需求的预期有所回落。焦煤由于澳煤限制带来供需缺口长期存在,且国内安监严格基本无量可补,但需求端预期由于双控加码有所回落,坑口库存有所回补,预计高位盘整。焦炭在双控之下亦进入博弈期。

  我们预计动力煤在极低库存下,今年下半年价格难下千元,焦煤虽短期需求受双控压制,但供给端缺口刚性支撑中长期逻辑。煤炭板块上市公司三季度业绩预计环比大增,持续推荐动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业,焦煤龙头盘江股份等。

  本周中信煤炭指数-3.4%,跑输大盘。

  近5日(9.13-9.17)上证指数-2.4%,深证成指-2.8%。中信行业指数中,煤炭指数-3.4%,在30个中信一级行业中位于第15位。煤炭板块涨跌互现,涨幅最大的前五位分别为冀中能源、宝丰能源、宝泰隆、露天煤业、兖州煤业;跌幅最大的前五位分别为山西焦煤、山西焦化、美锦能源、陕西黑猫、云维股份。

  本周动力煤大涨,焦煤涨幅收窄,焦炭第11轮提涨200元/吨。

  本周动力煤港口价格/坑口价格、焦煤价格、焦炭价格、国际煤价、煤炭海运价格、水泥价格、螺纹钢价格、国际原油价格均上涨。

  动力煤方面,本周偏长协的环渤海指数733元/吨,环比+12元/吨;CCI 5500指数继续不变,但港口实际成交价格大涨。下游方面,电厂日耗环比虽有所下降,但电厂库存出现大降,后续补库压力较大。坑口方面,产地自8月以来有所放量,但边际增量低于预期,本周坑口煤价大涨。运输方面,大秦线运量环比增加,海运价格先涨后跌。港口方面,环渤海港口煤炭库存本周环比略增,但处于历史低位水平,全国港口库存均低位。

  双焦方面,本周焦煤价格继续上涨但涨幅收窄,焦炭本周提涨第11轮200元/吨,本轮焦炭已累计11轮提涨共计1560元/吨。

  推荐标的:陕西煤业、中国神华、露天煤业、盘江股份。

  我们预计动力煤在极低库存下,今年下半年价格难下千元,焦煤虽短期需求受双控压制,但供给端缺口刚性支撑中长期逻辑。煤炭板块上市公司三季度业绩预计环比大增,持续推荐动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业,焦煤龙头盘江股份等。

  风险提示

  宏观经济系统性风险;能源双控执行超预期;增产增供政策下国内煤炭产量释放超预期;进口煤政策放宽超预期;“碳中和”等预期发酵超预期;新能源在技术上的进步超预期。

  

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