天风证券-博腾股份-300363-大订单催化,高成长启程-211201

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日期:2021-12-01 14:43:18 研报出处:天风证券
股票名称:博腾股份 股票代码:300363
研报栏目:公司调研 杨松  (PDF) 3 页 330 KB 分享者:hao1******986 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件概要:

  公司于11月30日公告收到美国某大型制药公司新一批小分子创新药相关CDMO服务《采购订单》,过去连续十二个月内累计合同金额为2.17亿美元,订单交付时间为2021年至2022年。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该客户2020年为公司贡献营业收入10,346万元,占当年营业收入比例4.99%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  大订单催化业绩高增长,小分子CDMO服务实力彰显

  本次订单金额为2.17亿美元,我们预计大部分订单将在2022年交付,将显著催化公司短期业绩增长。公司作为国内最早上市的CXO公司之一,具有较强的创新药中间体/原料药CDMO服务能力,此次公告的大额订单充分彰显国际大客户对公司服务能力的认可,将进一步助力公司后续优质订单的获得。

  项目漏斗结构稳定,产能释放节奏加快

  公司产能加速释放,2021年6月扩充的长寿109车间产能利用率逐月提升至68%,收购湖北宇阳药业(580m3)总产能扩大至2000m3,为公司订单提供充足产能支持。公司原料药CDMO板块“漏斗型”管线结构趋于稳定,2021年前三季度共服务项目315个(+30%),其中临床II期及以前项目213个(+54%),临床III期项目36个(+50%),新药申请及上市阶段项目95个(+19%)。

  CGTCDMO订单陆续交付,看好未来成长空间

  公司基因细胞治疗CDMO板块持续扩充人才队伍与产能规模,于2021年11月任命王泱洲博士为首席执行官,截至2021年Q3员工人数扩至236人,苏州桑田岛实验室预计于2021年11月投入使用。随着CGTCDMO板块订单顺利交付与产能规模提升,公司的服务能力逐步获得更多客户认可,2021年9月与博生吉、港药溶瘤、南京卡提等5家客户在慢病毒、溶瘤细菌、CAR-T、AAV载体等多个领域签署战略合作。

  业务能力加速布局,实现“API+制剂”一体化服务

  公司智能化制剂外包服务基地(一期)于2021年11月封顶,公司将加快推进设备调试、验证、试生产等步骤,搭建制剂CDMO从研发、临床到商业化的综合性服务平台,持续完善一站式“API+制剂”CDMO服务。截至2021年Q3公司制剂CDMO团队规模达143人,其中研发人员75人,快速扩充的人才团队也将为公司制剂业务发展奠定坚实基础。

  盈利预测与投资评级

  本次订单将为公司经营业绩带来较大弹性,我们上调公司2021-2023年EPS为0.86/1.40/1.68元/股(原为0.85/1.15/1.49元/股),对应PE为115.79/71.28/59.63,维持“买入”评级。

  风险提示:创新药研发进度及终端市场需求波动风险;可能存在部分订单无法全部履行的风险;新业务投资风险;汇率波动风险;环保安全风险

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