信达证券-恒玄科技-688608-中报符合预期,AIoT多领域齐头并进-210715

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日期:2021-07-15 08:04:28 研报出处:信达证券
股票名称:恒玄科技 股票代码:688608
研报栏目:公司调研 方竞  (PDF) 4 页 514 KB 分享者:ki***c 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  2021年7月14日,恒玄科技发布业绩预增公告,公司2021年上半年预计实现归母净利润1.85亿元,同比增长279%,对应二季度归母净利润1.05亿元,同比增长108%;预计实现扣非净利润1.32亿元,同比增长299%,对应二季度扣非净利润0.80亿元,环比增长55%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  点评:

  一季报符合预期,TWS份额领先优势持续。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021年二季度,公司实现归母净利润1.05亿元,同比增长108%,环比增长32%,扣非净利0.80亿元,环比增长55%,保持了稳健的增长,主要得益于受益于TWS耳机市场的快速发展及公司音频SoC产品的持续领先优势。据旭日大数据,公司2021年5月TWS耳机SoC出货量达6百万颗,持续领先安卓品牌阵营。

   TWS耳机热度持续,非A系品牌迎来快速增长期。TWS耳机增速持续、热度不减。Counterpoint预计,2021年全球TWS耳机出货3.1亿部,而手机品牌已经站稳市场第一梯队。AirPods增速逐渐放缓之下,非A系耳机迎来快速增长期。据我们测算,当前非A阵营TWS耳机对应手机存量渗透率仅有6%(不含白牌),仍有庞大的渗透空间。小米、OPPO、三星、华为为安卓阵营领军者,恒玄均已实现芯片产品切入。Counterpoint预计2021年全球TWS耳机品牌出货量3.1亿部,其中非A系预计达2.3-2.4亿部,同比增速高达70%。

  全面布局音频SoC芯片,AIoT芯片平台形成。伴随运动健康监测需求增长和智能家居的全面渗透,智能手表和智能音箱作为AIoT新品类有望接替TWS耳机成为新增长点。公司深耕智能音频领域,客户覆盖小米、华为、OPPO、三星等众多龙头品牌,基于自身在TWS耳机芯片领域的技术积累和客户合作关系,积极拓展业务范围。公司智能音箱芯片已切入天猫精灵,智能手表芯片新业务亦有望于Q3落地。

  投资建议:我们预计公司2021-2023年营业收入分别为20.15/29.77/42.17亿元,归母净利分别为4.62/6.96/9.84亿元,对应2021年7月14日市值计算,市盈率分别为78/52/36倍,维持“买入”评级。

  风险因素:海外疫情反复,影响下游需求;竞争格局变化,利润不及预期;蓝牙底层技术变革,技术壁垒降低。

  

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