天风证券-永辉超市-601933-社区团购等冲击下经营承压,期待新探索收获成效-210506

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日期:2021-05-06 19:17:53 研报出处:天风证券
股票名称:永辉超市 股票代码:601933
研报栏目:公司调研 刘章明  (PDF) 6 页 367 KB 分享者:alvi******984 推荐评级:增持(下调)
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研究报告内容
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  事件:公司发布2020年报及2021年一季报。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020年永辉实现营业收入931.99亿元/+9.80% YOY;归属上市公司股东的净利润为17.94亿元/+14.76% YOY;2021年一季度营业收入263.34亿元/-9.99%;归属于上市公司股东的净利润2331.84万元/-98.51%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  同店:公司2020年全年可比门店同比增长为0。开店:2020全年新开bravo门店114家,关店8家,新签约门店95家;其中2020年第四季度,公司在全国新开57家门店,新签约28家门店。

  毛利率:公司2020年综合毛利率21.37%/-0.19%;2021Q1毛利率20.20%/-2.64pct;主要是2020年下半年后全行业受线上业务特别是社区团购等新兴业务的冲击,毛利率下滑明显。分项目看,公司2020零售业毛利率16.32%/+0.20pct,服务业毛利率为89.66%/+0.27pct,但由于服务业增长不及零售业,综合毛利率下降。

  期间费用率:公司2020全年期间费用率为19.3%/+ 0.28pct;单2020Q4期间费用率20.73%/ +1.56pct;2021Q1期间费用率19.47%/+2.81pct。主要是销售费用率增长。

  净利润:公司2020年全年归母净利润为17.94亿元/+14.76%;2020Q4单季度亏损,2021Q1单季度归母净利润2331.84万元/-98.51%。

  投资建议:公司是组织、管理和供应链领先的中国超市领导者,在数字化、上游品牌、适应于分散化B端的新供应链等方面不断探索。由于社区团购等冲击超出前期预期,下调公司21、22年净利润自32.76、40.60亿至2.15亿、5.2亿,新增2023年盈利预测10.17亿,评级由买入下调至增持评级。

  风险提示:宏观经济影响;市场竞争加剧;门店拓展不及预期;到家业务不及预期;信息化建设不及预期

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