粤开证券-【粤开策略专题】行业比较数据跟踪:新能源汽车、半导体等景气上行-210722

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日期:2021-07-22 16:14:32 研报出处:粤开证券
研报栏目:投资策略 陈梦洁  (PDF) 21 页 1,743 KB 分享者:che****en
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研究报告内容
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  自上而下——行业总览

  自上而下进行景气度总览,将统计局行业匹配对应至申万一级行业,利用官方工业增加值指标输出对应行业边际景气方向。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  6月中游制造、下游轻工、家电、医药生物、公用事业板块的工业增加值同比数据高增,大多数行业增速边际下降,如采掘、烟草、汽车板块,6月同比增速较前一个月回落较大。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  具体来看,上游的原材料景气边际缩紧,一定程度上和近期监管发声后大宗商品价格涨价潮降温有关,但整体价格和景气度仍处在历史高位,仍存在结构性投资机会。

  中游制造方面,受益于整个宏观经济景气度向上,电气设备、机械设备、电子、通信板块边际景气度都在上行,后续景气延续情况需要看经济走向。总需求开始逐步回到内生增长轨道,增速放缓,但是下半年经济修复中的分歧或给中游制造带来不确定性,如通胀方面,PPI或将于年底现拐点;消费的复苏态势延续,但不确定性仍存;出口的分歧在于疫情演化和全球生产修复速度;投资端,地产投资韧中微降,制造业投资修复中面临挑战等等。

  下游方面,汽车的景气度有所收敛,但是新能源汽车销量仍大幅增长。地产景气度下行,成交土地溢价率、商品房成交面积均下降。家电出口韧性较强,空调、洗衣机出口保持高增速。半导体和面板景气持续。

  我们认为,除了长期优异的半导体、新能源、医药、硬科技和大消费等赛道,在今年市场情绪波动较大+经济修复过程的业绩潜力+景气度持续下沉的情况下,业绩是重要的择股因素。半年报为业绩提供重要的参照,建议结合半年报,选择PEG较高的高性价比个券、受益于景气下沉的中等市值优质标的。

  自下而上——细分行业跟踪

  (一)上游

  1、采掘:石油方面,供给端6月OPEC原油产量同比+19.3%,环比+2.8%;美国商业原油库存同环比均下降,油价略有降温,但较去年同期增幅较大,中下游需求端景气持续。煤炭方面,动力煤、焦煤、焦炭期货结算价格均上升。供给侧改革和碳中和等带来落后产能加速退出,叠加进口限制,煤炭产能受到一定压制。需求端随着经济复苏,火力发电和下游钢铁产量上行增加对用煤的需求。夏季用电高峰,后续煤炭价格有望保持强势。

  2、化工:主要化工产品价格涨跌分化。经历了一季度以来化工产品价格的大幅拉涨,二季度以来国内化工品价格震荡整理为主。截止7月20日,PVC、甲醇期货结算价周度同比上涨,PTA、燃料油、沥青等下跌。

  3、有色:上周工业金属、贵金属价格涨跌分化。截至7月20日,LME有色期货中铜、铝、镍价格较上周分别下跌0.63%、3.55%、0.32%,锌、铅、锡价格分别上涨0.83%、0.93%、3.60%。贵金属中黄金价格较上周略微上涨0.08%,银价格较上周下跌4.38%。

  4、钢铁:螺纹钢期货价格上升,主要钢材品种库存上行。截止7月21日,螺纹钢期货结算价较上周上升2.09%,截止7月16日,主要钢材品种合计库存较上周上升1.02%,其中螺纹钢库存上升1.75%,热卷库存上升1.49%,中板库存下降2.55%。

  5、建材:水泥价格指数较上周下跌1.08%,其中浙江的平均价下降幅度较大。

  (二)中游

  1、光伏行业价格指数下跌。截至7月19日,光伏行业综合价格指数较前一周下跌0.69%,组建价格指数下跌0.25%;电池片价格指数较下跌0.41%;多晶硅价格指数下跌0.91%;硅片价格指数下跌1.11%。

  2、6月主要企业挖掘机销量同比下行。根据中国工程机械工业协会统计,2021年6月纳入统计的26家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机共23100台,同比下降6.2%,继5月结束延续14个月的正增长后,下跌趋势继续。

  3、本周中国出口集装箱运价指数CCFI、中国沿海散货运价综合指数CCBFI均上行。本周波罗的海干散货指数BDI下行,原油运输指数BDTI上行。

  (三)下游

  1、汽车:6月乘用车销量同环比有所下滑。2021年6月乘用车市场零售同比2020年6月下降11.13%,相较2019年6月下降9.20%,6月零售环比5月下降4.68%。6月国内新能源车销量同环比大幅增长,同比增长146.94%,环比增长17.65%。今年零售走势与2019年类似,但2019年是补贴延续,今年是补贴调整,今年下半年新能源车市场潜力较大。

  2、房地产:成交土地溢价率下行,商品房成交面积下行。截至7月18日,100大中城市土地成交溢价率为6.03%,较上周下降0.38pct;30大中城市商品房成交面积当周值为375.39万平方米,较上周减小9.16%。

  3、食品饮料:白酒价格、主产区生鲜乳价格保持稳定。根据农业部数据,截至7月9日,主产区生鲜乳价格报4.30元/公斤,和上周保持稳定。

  4、纺织服装:棉花价格上涨,化纤价格小幅上涨。截止7月20日,棉花价格指数较前一周上涨2.66%;截止7月16日,涤纶短纤、粘胶长丝、粘胶短纤较上周上涨0.43%、2.70、0.39%。受去年同期高基数的影响,6月纺织纱线、织物及制品出口金额达125.2亿美元,同比下降22.54%,环比上涨3.23%。

  5、家电:家电主要品类中,空调、洗衣机出口保持高增速。5月,冰箱、家用空调销量同比下降4.30%、3.30%。5月冰箱、空调、洗衣机出口规模同比下降1.91%、增长28.91%、增长13.92%。

  6、TMT:手机中国市场出货数据较上月有所改善,但仍略显疲软。根据信通院数据,6月我国智能手机同比-10.40%,环比+11.7%;其中5G手机同比+13.01%,占智能手机总出货量的78.6%,环比提升4.53pct。半导体和面板景气持续。5月全球半导体销售额1231亿美元,环比+4.1%,同比+26.2%。

  风险提示:数据滞后性、数据代表性有限、宏观经济修复不及预期

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