国金证券-基金经理专题分析报告:上投摩根刘辉,严苛选股,长期持有-210712

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日期:2021-07-20 07:45:17 研报出处:国金证券
研报栏目:基金频道 高媛媛,张剑辉  (PDF) 11 页 1,056 KB 分享者:199****ng
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研究报告内容
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  核心结论

  15年投研老将,实战经验丰富

  基金经理刘辉,具有15年投研经验,超9年基金投资经验。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】曾在汇丰晋信、嘉实基金担任基金经理,自2015年6月起加入上投摩根基金管理有限公司,历任基金经理,现任国内权益投资部总监助理、发现组组长兼高级基金经理。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截止2021年一季报,合计管理规模31.73亿元。

  在管产品:强进攻,高弹性

  刘辉于2016年上半年依次任职了“上投摩根内需动力”、“上投摩根成长动力”的基金经理。自刘辉任职以来,近五年时间,两只产品的净值震荡上行,截止今年6月底,上投摩根成长动力、上投摩根内需动力累计净值涨幅分别为195%、151.67%,远超同类基金平均水平。从区间收益来看,两只产品的业绩持续性以及收益率水平均较为优秀。同时,具有较好的业绩弹性,上涨市场环境下的进攻更强,在跌市中相对优势不明显,承受一定回撤,但市场情绪好转后优质个股重拾升势,使得基金的净值修复能力较强,业绩的向上弹性更高。

  投资方法论:以挑选成长股的眼光,做价值投资

  在刘辉近十年的投资生涯中,总结出一套朴素却有效的投资逻辑:1、知行合一是内在的关键;2、以挑选成长股的眼光,做价值投资是其核心思路;3、在投资框架中,一方面以宏观视角进行自上而下对风险和机会的识别和分析,另一方面自下而上把关公司基本面,严判个股;4、风控思维贯穿整个投资体系。

  持仓检验:代表产品投资风格分析

  刘辉在权益上的配置比例较高,会有适当的择时操作,这也是他投资框架中自上而下识别风险和机会的体现。

  行业配置上,行业集中度从2018年中报后有了明显的下降,是刘辉近几年加强风险控制的体现,通过主动控制单一行业的占比,减小行业beta对组合的影响,以及产品的风险的暴露。其组合配置中涉及的行业较全面,其中主要配置医药生物、TMT、消费,其他行业辅助灵活搭配。从公开报告的信息来复盘刘辉2019年以来的投资逻辑,能看到他对市场较准确的把握能力以及不错的行业敏锐度。

  刘辉对于个股的筛选要求十分严格,他看重行业成长空间和所处的行业生命周期,选股时以成长股的标准去选标的,并遵循价值投资原则。所以他的持仓中,重仓股的质量高,且持股时间长。我们从其重仓股收益率分布和胜率均可验证刘辉较为精准的择股眼光。从持股风格来看,以大盘股和中盘股为主,前十大重仓股集中度2018年底后明显下降,今年一季度有提高的趋势。在操作特点上,刘辉的重仓股留存度较高,近一年重仓股留存度约60%。其换手率近两年有明显提高,主要原因是刘辉在投资过程中通过对于个股的波段操作,主动控制净值波动的结果。

  风险提示:国内外疫情超预期、政策收紧等带来的股票市场大幅波动风险。

  

  

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