东吴证券-迈为股份-300751-中报点评:盈利能力超市场预期,定增募资HJT整线设备扩产-210724

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日期:2021-07-24 13:12:38 研报出处:东吴证券
股票名称:迈为股份 股票代码:300751
研报栏目:公司调研 周尔双,朱贝贝  (PDF) 11 页 1,015 KB 分享者:1323******813 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件1:公司2021H1实现营业收入12.4亿元,同比+32.07%,实现归母净利润2.5亿元,同比+33.17%,扣非归母净利润2.4亿元,同比+64.03%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  事件2公司拟定增募资28亿元,其中23亿元用于新建位于苏州吴江经济开发区的HJT电池设备制造基地,建设周期为3年,项目建成达产后可实现年产PECVD、PVD及自动化设备各40套;其余5亿元用于补充流动资金。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  投资要点

  定增募资28亿元加码HJT设备,整线设备龙头势不可挡:公司定增募资28亿元加码HJT设备将加速电池技术革命,2021年进入异质结前期规模爆发,此前金刚玻璃1.2GW项目落地,验证了新进入者在新一代电池技术路线的选择上更倾向于HJT而非TOPCon,HJT对新进入者非常友好。我们判断2021年进入HJT前期的较大规模扩产,并且主要依靠光伏行业的新进入者扩产。我们预计2021年行业将有10-20GW扩产,2022年行业将有30GW以上扩产,整个2020-2022年HJT设备的市场空间约310亿。

  PERC向HJT过渡之年,PERC时代收尾业绩答卷亮眼:公司2021H1实现营业收入12.39亿元,同比+32.1%,实现归母净利润2.52亿元,同比+33.2%,扣非后归母净利润为2.4亿元,同比+64%。2021年是公司订单由PERC向HJT转型的关键时点,虽市场关注HJT进展多于短期PERC业绩,但公司中报业绩仍实现高速增长,主要系:(1)210大尺寸电池片加速渗透,技术迭代利好设备商。(2)全球丝印设备新增市场销售额市占率第一,目前中报体现出的是利润增速大幅超过收入增速——核心在于毛利率的提升和产品单价的回升。

  毛利率大幅提升,持续加大研发投入推动技术革命:2021H1公司综合毛利率38.6%,同比+4.4pct;净利率19.9%,同比+0.5pct,盈利能力超市场预期,表明了公司的良好的风险控制能力和产品议价能力。公司2021H1研发费用1.3亿元,同比+121.79%,研发费用率10.54%,同比+4.26pct,研发投入大幅增长主要因为报告期内研发人员及研发项目投入增加,为公司自主研发拓展产品线提供强有力支撑。

  盈利预测与投资评级:公司作为具备先发优势的HJT整线设备龙头充分受益于HJT电池加速扩产,长期泛半导体领域布局打开广阔成长空间。我们维持公司2021-2023年的净利润预测,分别为5.60/9.09/12.46亿元(维持不变),当前股价对应动态PE分别为105/65/47倍,维持“买入”评级。

  风险提示:新品研发不及预期,HJT扩产不及预期。

  

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