天风证券-扬杰科技-300373-22H1维持高增长,IGBT+SiC掘金新能源旺盛需求-220814

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日期:2022-08-14 21:27:57 研报出处:天风证券
股票名称:扬杰科技 股票代码:300373
研报栏目:公司调研 潘暕,程如莹  (PDF) 3 页 276 KB 分享者:月**儿 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:公司发布2022年半年度报告;2022年上半年公司实现营业收入29.51亿元,同比上涨41.92%;实现归母净利润5.87亿元,同比增长70.61%;实现扣非净利润5.73亿元,同比增长72.35%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  公司抓住功率半导体国产替代加速契机,持续拓展下游运用领域,尤其在汽车电子、清洁能源等新兴应用领域持续快速放量,实现营业收入同比增长。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2022上半年公司在研发方面实现IGBT\车规\第三代半导体等多领域突破;在营销方面,公司通过双品牌业务模式实现海外销售收入同比增长超100%,同时加强市场开拓与国内外热门领域大客户实现合作;在运营管理方面,公司通过收购湖南楚微实现产业链优化。我们看好公司在车规与新能源领域实现进一步突破,有望推动业绩快速增长。

  公司加大研发投入,IGBT、碳化硅等系列产品持续突破实现批量出货。公司2022上半年研发投入达1.6亿元,同比增长42.21%。1)公司目前已完成10A-200A全系列的开发工作,对应的IGBT系列模块也同步投放市场,此外利用Trench Field Stop型IGBT技术性能对标国外企业的1200V等系列产品。2)公司首颗车规级沟槽MOSFET平台产品成功通过了公司和客户双重2,000小时的可靠性加严考核验证,此外其他车规级平台产品也已陆续进入工程流片阶段。3)碳化硅方面,公司成功开发出650V 2A-40A、1200V 2A-40ASiCSBD产品并完成了批量出货;SiC 1200V80mohm系列产品得到了客户认可且实现量产,1200V 40 mohm的产品预计今年第四季度推出。

  “双品牌+双循环”构建全球市场,加速开拓新能源新相关领域。公司上半年以精准化营销、全方位服务为原则,持续构建大客户矩阵:1)公司持续推进海内外双向联动,加强“YJ”和“MCC”双品牌推广管理,强化品牌建设,提升品牌影响力,上半年外销营业收入达9.05亿元,销售收入同比增长超100%。2)设立专职策略产品行销经理重点推广MOSFET,IGBT,SiC系列产品,加速商机转化率,提高重点产品销售占比,上半年重点产品销售增长率均超过100%。3)公司紧握新兴市场发展机遇,聚焦新能源汽车和清洁能源领域增长机会,重点拓展汽车电子、光伏、储能、风能等行业的头部客户,发挥IDM和一站式产品解决方案的核心优势,目前已陆续获得宁德时代、比亚迪、华为、阳光电源等头部客户的认证和订单。

  收购楚微持续巩固IDM核心竞争力叠加Fabless产能支持协调发展。公司收购湖南楚微40%股权,并取得了经营管理权和产能,形成了5寸、6寸、8寸完备的晶圆产品制造能力,持续巩固IDM模式核心竞争力,此外在IGBT、MOSFET、SiC等新产品领域采用Fabless模式,积极拓展与主流晶圆代工厂的长期合作,在汽车和新能源等产品线上获得大量产能支持。

  盈利预测与投资建议:公司产业链垂直化布局有望带动公司业务快速增长;我们预计公司2022-2024年净利润分别为11.28/14.09/18.98亿元,维持“买入”评级。

  风险提示:疫情反复等不可抗力风险;竞争环境恶化风险;供应商供货风险

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