银河证券-农林牧渔行业1月行业动态报告：猪鸡价格震荡下行，22年紧握养殖行情-220124

　　21年CPI同比上行，猪价震荡下行   21年我国CPI同比+0.9%，其中12月我国CPI同比+1.5%，其中食品项同比-1.2%，猪肉同比-36.7%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】CPI环比-0.3%；期间猪肉价格处于震荡下行，影响CPI猪肉环比+0.4%。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）12月我国农产品进口金额199.37亿美元，同比+15.49%，出口金额88.95亿美元，同比+17.7%，贸易逆差110.43亿美元，同比+13.78%。

　　1月猪价震荡下行，月度层面或再现亏损   对于22年农业行业机会来说，我们坚定推荐猪周期。核心观点在于，在猪周期探底阶段，深度亏损期是布局养殖个股的最佳时机。从预期角度来说，不会再有更差的预期了，养殖个股风险被大量释放，安全边际很高。随着能繁母猪的数量下降和猪价再次下行，产能持续出清利好行业迎接曙光到来。周期行业股价先行，基于我们对22Q2-3二次探底的判断，预期22Q1是布局养殖个股的次优时点。1月21日，全国22省市生猪均价24.36元/kg，环比上周-0.83%。从供给端来看产能持续出清，21年12月底能繁母猪存栏为4329万头，环比+0.77%，同比+4.4%。从需求端来看，消费将逐步进入淡季。从饲料侧面角度来看，11月全国猪料产量1141万吨，环比+4.6%，略有反弹说明短期供给端增加。近期部分地区疫情发生增加，出栏生猪中90kg以下占比有显著提升。综合来看，我们认为2月猪价持续下行，建议持续跟踪需求端变化以及疫情发生情况。

　　黄鸡价格阶段高位震荡，产能加速出清中   根据新牧网，1月20日黄鸡全国均价7.37元/kg，月度环比-1.04%。目前处于阶段高位震荡。基于黄鸡祖代、父母代存栏以及价格层面的分析，我们认为当前父母代存栏接近18年均值，处于加速出清过程中，预计22H2现产能拐点。在养殖成本层面，玉米、豆粕等原材料价格高位，预计22年成本端高位稳定，叠加产能下行带来价格回升，养殖企业业绩好转可期。

　　年初至今板块表现弱于沪深300，渔业表现较好   年初至1月21日农林牧渔板块-3.78%，沪深300下跌3.64%。子行业中种植业跌幅最大（-7.87%），畜禽养殖次之（-7.4%）；渔业涨幅前列（9.63%）。

　　投资建议   养殖个股布局次优时间预计为22Q1，关注傲农生物、温氏股份、天康生物、牧原股份、唐人神等。黄鸡价格上行，关注龙头立华股份。转基因种子相关政策加速推进，关注隆平高科、登海种业。饲料行业集中度提升，龙头企业具备供应链优势，关注海大集团。

　　风险提示   猪价不达预期风险，疫病风险，原材料价格波动风险等。