西南证券-珠江啤酒-002461-2021年三季报点评:产品升级持续推进,收入增速维持平稳-211023

查看研报人气榜
日期:2021-10-24 23:48:51 研报出处:西南证券
股票名称:珠江啤酒 股票代码:002461
研报栏目:公司调研 朱会振  (PDF) 4 页 654 KB 分享者:liux******770 推荐评级:买入
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  事件:公司发布2021年三季报,实现营收37.2亿元,同比增长6%;实现归母净利润5.9亿元,同比增长17.8%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中21Q3实现营收15亿元,同比增长0.1%,实现归母净利润2.8亿元,同比增长9.7%,Q3表现略不及市场预期。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  产品升级持续优化,收入增速维持平稳。量方面来看,三季度受制于散点疫情频发,各渠道需求仍待修复;此外公司中端零度Pro产品市场表现不及预期,中端销量略微下滑,预计公司整体销量维持低单位数增速;价方面,黑金纯生动销维持良好,整体纯生销量占比有望突破45%,叠加公司罐化率水平稳步提升,吨价上行趋势确定。未来伴随公司产品结构升级持续推进,公司盈利能力或将保持稳健增长。

  原材料成本上行叠加疫情影响,Q3收入端略微承压。21Q3公司毛利率为49.1%,同比下降2.4pp,其中Q3毛利率51.4%,同比下降4.8pp。受全国范围内疫情影响,现饮渠道需求恢复并不乐观;此外今年夏天雨水较多高温天气偏少,叠加去年同期疫情恢复高基数效应,致使Q3收入端略微承压;成本端压力主要系玻璃、包材等原材料价格持续上行所致。费用率方面,销售费用率保持平稳,同比下降0.9pp至16.8%;公司经营效率持续提升,管理费用率同比下降1.1pp至6.3%;研发费用率11.5%,同比下降2.4pp。产品结构持续优化,拉动21Q3整体净利率上升1.7pp至16.3%。

  短期疫情平稳亟待需求回暖,产品升级与渠道改革保障长期业绩。短期来看,随着疫苗接种率的进一步提升,疫情影响将持续减小,消费需求回暖可期;此外持续高企的原材料价格终将回落,成本压力缓解将有助于释放公司盈利空间。中长期来看,公司业绩提升主要受益于:1)产品升级态势良好:97黑金纯生仍处于快速发展期,今年97纯生占比预计将占纯生总体销量20%以上;新品珠江Light表现良好,有望成为零度之外第二款中端大单品。2)渠道改革稳步推进:公司维持省内流通渠道优势下,加大费用投放拓展餐饮渠道,借助餐饮端高溢价率,高端啤酒放量有望提速;省内持续建设第一品牌,深度分销体系助力公司巩固省内龙头地位。3)文化产业助推啤酒主业增长,琶醍文化艺术区与“啤酒廠”项目已成为广东省文化地标,拉动现饮消费并持续占领消费者心智。公司省内市占率第一位置稳固,产品升级与文化产业双轮驱动下,公司长期业绩增长可期。

  盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为0.30元、0.35元、0.42元,对应动态PE分别为30倍、26倍、22倍,维持“买入”评级。

  风险提示:原材料价格波动风险,新冠疫情出现反复风险。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-11-22 公司调研 作者:朱会振 33 页 分享者:ro***t 买入 (首次)
2021-11-01 公司调研 作者:朱会振 4 页 分享者:ok***y 买入
2021-10-31 公司调研 作者:朱会振 4 页 分享者:杭**亿 持有
2021-10-31 公司调研 作者:朱会振 4 页 分享者:ligu******119 买入
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 57012
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...