东兴证券-美国6月非农就业数据点评:美国就业进入快速恢复期-210704

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日期:2021-07-04 22:39:33 研报出处:东兴证券
研报栏目:宏观经济 康明怡  (PDF) 6 页 408 KB 分享者:xia****ng
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研究报告内容
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  事件:

  美国6月季调后非农就业增85万,预期70万,前值58.3万;失业率5.9%,前值5.8%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】劳动参与率61.6%,前值61.6%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  主要观点:

  受服务行业就业恢复影响,6月美国非农数据保持了1月以来的稳步增长势头。以餐饮酒店为代表的休闲娱乐新增就业贡献了总新增的40%。随着各地疫情管控措施的放开,暑期旅游旺季或进一步刺激餐饮酒店就业的恢复。加之9月各地开学以及失业补助全面结束,美国非农就业迎来短期较快恢复期,10月后或放缓。受服务行业加快复苏的影响,10月前通胀或维持高位。我们维持资本市场积极以及美十债上限处于165~190bp的观点。

  1.6月劳动力市场略有增加,长期失业人数保持稳定。就业人数恢复至去年2月的95.6%,前值95%;就业/人口比率与上月持平,为58%,去年2月为61.1%。从部门看,政府和私人两部门6月就业水平恢复路径趋于同步,分别恢复至去年2月的96%和95.5%。其中,政府部门就业不足主要受到就业比重最大的地方政府就业拖累,而联邦就业已完全恢复。6月地方政府教育就业出现明显增长。预计随着9月各地学校开学,地方政府就业中占比一半左右的教育部门就业将会快速回升,政府总体就业有望进一步恢复。私人部门就业中服务行业持续稳步复苏(95.4%),而商品生产恢复缓慢,长期处于瓶颈期(96.3%)。从行业看,私人部门制造业新增就业速度普遍放缓但服务行业呈现小幅普涨。对6月新增就业贡献最大的为休闲娱乐,地方政府教育,州政府教育,专业商业服务,零售,分别占总新增就业的40.4%、18.3%、8.8%、8.5%和7.9%。从失业时长看,结构整体稳定。长期失业(27周以上)增加23.3万,而5月下降了43.1万,仍比2020年2月多290万,长期失业人群占6月总失业人群的42.1%。短期失业人群(5周以内)为200万,几乎没有变化。从劳动力质量看,就业质量略有改善。6月就业占人口比率为58%,与上月持平,仍略低于次贷危机谷底时的58.3%。其中,14.4%的就业人群远程工作,上月为16.6%。620万人因雇主受疫情关闭或倒闭而导致他们无法工作或工作很少时间,5月这一数据为790万。其中10%的人从雇主那里收到部分收入,与上个月持平。在没算在劳动力的人群中,160万因为疫情而无法找工作,比5月少250万。

  2.私人部门商品生产6月就业恢复仍处于平台期,为去年2月就业的96.3%,前值96.2%。新增2万,其中采矿1万,建筑-0.7万,主要来自非住宅类特殊贸易-1.5万、重工城市建设-1.1万。住宅类特殊贸易1.3万。制造业几乎没有变化,增加1.5万,主要来自家具0.9万,金属制品0.6万,基本金属0.3万,但汽车降低1.2万。超过去年2月就业水平的细分行业有化工、住宅建设、建材;接近的有电子设备制造98.7%、食品98.4%、伐木98.4%、;恢复缓慢的(低于90%)仍为服饰、印刷和石化。

  3.餐饮住宿带动私人服务业就业持续稳步恢复,显示出经济生活慢慢恢复正轨。6月私人服务就业水平为去年2月的95.4%,受低基数影响,回暖速度好于商品生产,占私人部门新增就业的97%。超出去年2月就业的细分行业为超市101%,快递118%,仓储物流118%,金融服务以及管理技术咨询103%。低于去年2月90%就业的有服饰店81%,航空85%,地面交通76%,观光旅游84%,动画影音64%,租赁中介85%,看护86%,艺术休闲娱乐87%,酒店79%以及餐饮89.7%。其余大类分项恢复程度接近或超过商品生产(94%以上)。从就业贡献看,休闲娱乐、专业及商业服务和零售居前。因部分地区进一步放松了疫情相关的管制措施,休闲娱乐(含酒店餐饮)新增就业34.3万,贡献了6月总新增的40%,就业恢复到去年2月的87.3%,前值85.3%。其中,超过一半的劳动力增加来自餐饮19.4万,其次为住宿7.5万、娱乐休闲7.4万。随着7月进入暑期旅游旺季以及各地疫情管控措施的进一步放开,餐饮和酒店就业有望加速恢复。

  4.10月之前非农数据处于快速恢复期,维持资本市场积极的观点。

  经济方面,我们维持经济复苏先V再U的右半侧的观点。从目前的复工节奏看,月度数据处于U右半侧的恢复阶段。随着目前疫情管控措施的放开,和9月各地开学以及失业补助结束,美国非农就业或迎来短期较快恢复,10月以后或放缓。服务行业的服务或拉动服务价格,通胀在10前或处于高位。总体我们维持资本市场积极的观点,维持美十债上限处于165~190bp。

  风险方面,一为秋季或有新一轮疫情,二为失业补助暂停后商品需求或略有下降。

  

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