中诚信国际-6月财政数据点评:财政收支进度不一,后置效应或将显现-210722

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日期:2021-07-23 23:06:35 研报出处:中诚信国际
研报栏目:宏观经济 闫彦明,汪苑晖  (PDF) 6 页 1,282 KB 分享者:ran****ng
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研究报告内容
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  财政收入增速放缓但保持较高水平,税收收入稳步抬升

  月度一般公共预算收入增速放缓,上半年完成预算进度良好。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6月,全国一般公共预算收入20662亿元,同比增长11.66%,环比增长12.01%,同比增速虽有所放缓但规模仍超过2019年同期;其中,中央一般公共预算收入8889亿元,同比增长6.47%,地方一般公共预算本级收入11773亿元,同比增长15.93%,央地收入增速差距扩大至9.46%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1-6月,全国一般公共预算收入共计117116亿元,同比增长21.80%,完成预算进度59.25%,较2019年两年复合增长1.2%。其中,中央一般公共预算收入共计54624亿元,同比增长23.20%,地方本级一般公共预算收入62492亿元,同比增长20.60%,央地收入累计同比增速差距较1-5月收窄约2.7个百分点至2.60%。后续看,国内经济恢复不均衡、基础不稳固问题仍然存在,叠加基数抬高等原因,下半年收入增幅或较上半年回落。

  月度税收收入稳步抬升,非税收入增幅扩大。6月,全国税收收入16630亿元,同比增长9.55%,环比增长1.52%。其中,增值税收入5910亿元,同比增长15.70%;企业所得税收入5212亿元,同比增长2.94%。此外,全国非税收入规模同比增长21.30%至4032亿元,增速持续上行。1-6月,税收收入累计100461亿元,同比增长22.50%,增幅较1-5月收窄3个百分点但规模超过2019年同期。具体看,个人所得税、增值税、企业所得税延续高增,分别同比增长24.90%、22.50%、17.70%,反映我国经济恢复成效明显,工业企业利润有所改善,居民收入稳步增长。伴随税收收入稳步恢复,附征的教育费附加等专项收入也有所回升,叠加对部分垄断行为的行政罚款等带动罚没收入增长,非税收入累计同比增长17.40%至16655亿元,增速相比1-5月有所扩大。

  财政支出规模环比大幅回升但整体节奏仍偏慢,“三保”等领域仍为支出重点

  月度财政支出规模环比大幅上涨,央地支出累计同比增速差距小幅回落。6月,全国一般公共预算支出28123亿元,同比增长7.63%、环比增长63.92%,支出发力迹象有所显现。其中,中央本级一般公共预算支出3216亿元,同比增长1.36%;地方一般公共预算支出24907亿元,同比增长8.49%。央地支出增速差距较上月收窄约8.6个百分点至7.14%。1-6月,全国一般公共预算累计支出121676亿元,完成进度为48.64%,略高于去年同期;同比增长4.50%,增速较1-5月有所回升但仍规模低于2019年同期水平,两年复合增速为-0.76%,支出节奏仍然偏慢。其中,中央本级累计支出15216亿元,同比下降6.90%;地方本级累计支出106460亿元,同比增长6.40%,央地支出累计同比增速差距较1-5月收窄约1.4个百分点至13.30%。

   “三保”支出持续领跑,基建领域有所改善,债务付息压力仍较大。6月,教育、社保就业等“三保”重点领域支出规模依旧领跑,教育支出规模最大,为4020亿元,同比增长3.55%;其次为社会保障和就业支出,为3819亿元,同比增长15.69%。基建领域支出有所改善,农林水事务和交通运输等支出增速由负转正,同比分别增长7.54%、25.62%。1-6月,民生领域支出持续增长,文化旅游体育与传媒、社会保障和就业支出增速进一步加快,同比分别增长10.50%、8.20%;教育、卫生健康支出同比分别增长10.10%、3.80%,但增速小幅放缓。此外,1-6月债务付息支出为5156亿元,同比增长14.50%,增速虽较1-5月放缓3.2个百分点,但依旧明显高于其他各项财政支出,债务付息压力仍然较大。

  土地出让回落拖累政府性基金收入增长,支出降幅小幅走阔

  政府性基金收入增幅持续收窄,土地出让收入拖累地方政府性基金收入增速放缓。1-6月,全国政府性基金预算收入39078元,同比增长24.10%,完成预算进度41.34%,但增速较1-5月放缓1.5个百分点,两年复合增速实现10.89%,恢复良好。其中,中央政府性基金预算收入1980亿元,同比增长24.40%,增速较1-5月走阔6.1个百分点;地方政府性基金预算本级收入37098亿元,同比增长24.10%,增速较1-5月收窄1.9个百分点。从地方政府性基金预算本级收入的构成来看,地方国有土地使用权出让收入为34436亿元,同比增长22.40%,受5月部分城市首轮集中供地提高基数影响,增幅较1-5月收窄约1.5个百分点。央地收入增速差距较1-5月收窄约7.40个百分点至0.30个百分点,且中央收入增速高于地方,中央政府性基金收入恢复进度加快。从土地市场情况看,1-6月,土地市场交易面积较2020年同期回落32.08%,回落幅度较1-5月扩大,土地成交总价同比增速由正转负至31.85%,或与5月首轮集中供地密集进行有关。

  政府性基金支出降幅走阔,中央本级支出同比增速继续回升。1-6月,全国政府性基金预算支出41699亿元,同比下降7.80%,降幅较1-5月走阔0.8个百分点,但较2019年同期有所回升,两年复合增速实现5.95%;完成预算进度31.78%,与收入完成进度差额进一步扩大,或仍受到专项债发行偏慢的拖累。其中,中央本级政府性基金支出为972亿元,同比增速较1-5月上升9.3个百分点至54.20%;地方政府性基金预算支出规模为40727亿元,同比下降8.60%,较1-5月走阔1.0个百分点,其中,国有土地使用权出让收入相关支出32881亿元,同比增长14.10%,增速较1-5月进一步收窄。在中央本级政府性基金支出高增的背景下,1-5月央地支出增速差距大幅扩大至62.80%。

  地方债月度发行规模小幅回落,上半年新增专项债发行进度偏慢

  发行总额:6月,共发行地方债212只,发行规模较5月小幅下降9.19%至7948.68亿元,净融资额较5月大幅上升33.12%至3928.31亿元。从发行结构看,新增债发行规模环比回落6.42%至5335.30亿元,其中新增一般债发行1031.91亿元、新增专项债发行4303.39亿元;再融资债发行规模有所环比活络14.37%至2613.38亿元,其中再融资一般债发行1312.18亿元、再融资专项债发行1301.20亿元。1-6月,地方债共计发行655只,合计规模33411.44亿元,同比回落4.17%。新增一般债发行4656.46亿元,占财政部已下达限额(8000亿元)的58.21%,新增专项债发行10143.34亿元,仅占已下达限额(34676亿元)的29.25%,新增专项债发行节奏较2020年同期明显偏慢;再融资专项债和再融资一般债分别累计发行7164.85亿元、11446.79亿元;尚无置换债券发行。

  发行期限:6月,地方债平均发行期限由上月11.17年延长至12.21年,具体来看,10年期地方债发行规模最大、达2507.17亿元,占比31.54%,10年及以上期限地方债占比较上月上升约9个百分点,整体发行期限有所延长。1-6月,地方债平均发行期限较1-5月的9.83年延长至10.40年,其中专项债12.68年、一般债7.94年。

  发行地区:6月,共25个省份发行地方债,其中福建省、四川省发行规模较大,均突破900亿元。1-6月,除上海外,其余省份均发行地方债。其中,山东、广东、四川发行规模较大,均超过2000亿元。

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