东吴证券-半导体设备行业年报一季报总结:2020业绩高增,晶圆厂新一轮扩产周期利好设备商-210509

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日期:2021-05-10 07:36:31 研报出处:东吴证券
行业名称:半导体设备行业
研报栏目:行业分析 周尔双,朱贝贝  (PDF) 20 页 820 KB 分享者:grad******lyf
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研究报告内容
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  核心观点

  2020/2021Q1半导体设备行业整体业绩正向高速增长。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在半导体设备板块,我们选取的标的主要有【北方华创】、【中微公司】、【华峰测控】、【华兴源创】、【至纯科技】、【芯源微】、【长川科技】、【万业企业】。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)【精测电子】,【晶盛机电】仅部分业务属于半导体设备行业,故未加入标的公司。①2020年在疫情背景下,半导体设备行业仍实现业绩高增长。行业营收合计139亿元,同比+26%,归母净利润合计22亿元,同比+47%。行业平均毛利率49%,平均净利率16%。在2020Q1延续高增长态势,实现营收同比+61%,归母净利润同比+273%,毛/净利率分别为57%/17%。②预收+存货显示在手订单充裕,产能扩张保证中短期业绩。2020年,半导体设备行业预收账款及存货合计分别为43/87亿元,同比+70%/24%,2021年一季度升至55/104亿元,同比+58%/39%。国产设备厂商加速扩产,半导体设备行业保持高景气增长。③2020年半导体设备行业经营性现金流显著改善,2020年为28.9亿元,同比+430%,其中20年四季度净额达到21.53亿元,主要系营运能力大幅提升。2020年行业存货周转天数401天,同比-83天,应收账款周转天数95天,同比+6天。

  半导体设备行业是黄金成长赛道,受益于终端需求持续上升。我们对行业做出以下预判:①半导体行业处上升周期,设备厂商将持续受益。2020年中国大陆半导体销售额累计为1508亿美元,同比+5.2%。半导体设备销售额为187.3亿美元,同比+39.3%,超越中国台湾,成为全球最大市场。2021年行业将维持高增长,国产设备商将充分受益于逻辑厂与存储器厂积极扩产,以及制裁升级下国产化率提升。②晶圆厂资本开支持续扩张,带动设备需求上升:2020年,台积电/中芯国际资本开支分别为172.4/57.3亿美元,同比+84%/+204%,2021年台积电宣布资本支出升至250亿~280亿美元,下游需求将推动晶圆厂资本开支持续扩张,对设备需求将显著提升。③市场需求大+核心工艺遭封锁使国产化成必然选择。各关键设备的国产化水平差异明显,总体来看,氧化设备实现50%以上的国产化率;而薄膜沉积、测试设备国产化水平较低,分别为3%和4%,国产化率上升空间大。

  投资建议:重点推荐【中微公司】进入全球供应链的国产刻蚀设备龙头;【北方华创】多业务布局的晶圆设备龙头;重点推荐【至纯科技】国内清洗设备龙头,2020全年槽式设备+单片设备出货30台,目前处于产能扩张阶段;重点推荐【华峰测控】半导体测试设备龙头;【华兴源创】半导体测试设备新进入者。

  风险提示:晶圆厂投产不及预期,设备及材料国产化进程不及预期。

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