国信证券-格力电器-000651-2020年年报点评&2021年一季报点评:高分红高股息,余粮充盈待显现-210429

查看研报人气榜
日期:2021-05-04 14:16:07 研报出处:国信证券
股票名称:格力电器 股票代码:000651
研报栏目:公司调研 陈伟奇,王兆康  (PDF) 8 页 751 KB 分享者:lao****kk 推荐评级:买入
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  营收逐步恢复,Q4业绩增长超预期

  公司发布2020年年报及2021年一季报,2020年实现营收1704.97亿元/-14.97%,归母净利为221.75亿元/-10.21%,扣非归母净利为202.86亿元/-16.08%,拟每10股派现金红利30元(含税)。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经折算,Q4实现营收430.29亿元/-1.83%,归母净利为84.76亿元/+228.65%,扣非归母净利为77.04亿元/+195.61%,业绩表现大超市场预期。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021Q1实现营收335.17亿元/+60.30%,同比2019年下滑18.26%,归母净利为34.43亿元/+120.98%,同比2019年下滑39.30%,扣非归母净利为32.99亿元/+130.80%,同比2019年下滑35.48%。

  经营恢复向好,终端销售表现亮眼

  Q1随疫情好转,空调销售逐步回归常态,公司终端销售取得亮眼表现。奥维数据显示,公司Q1线下销额同比2020年/2019年+107.2%/-26.7%,线上销额同比2020年/2019年+142.3%/+69.3%,终端实现良好复苏,表现优于行业。报表端来看,公司2020年底合同负债(即预收款)余额为116.78亿元,环比增长118.3%;2021Q1合同负债余额为183.28亿元,环比增加56.94%。Q1合同负债创下历史Q1末的新高,显示出终端积极的订购意愿,终端实际表现或好于报表端数据。同时Q1公司的其他流动负债余额也创下新高,达到728.60亿元,环比2020年底余额增长13.17%,或为终端积极订购所计提的返利增加。排产方面,公司2021年5月内销排产边际向好,对比行业5月1.7%的排产增速,格力5月内销排产增速达21.2%,增速领先行业。

  原材料上涨下强议价能力凸显,费用压缩盈利稳健

  面对原材料成本上涨,公司一方面通过较强的上下游议价能力实现成本转移,空调销售均价快速提升;一方面缩减费用的投放,保持盈利能力的稳健。公司2020年毛利率为26.14%/-1.44pct,净利率为13.25%/+0.72pct;2021Q1毛利率为24.43%/+6.94pct,同比2019年-6.16pct,净利率为10.40%/ +2.67pct,同比2019年-3.65pct。Q4盈利能力大幅提升,而Q1则在成本的大幅提升下保持盈利的稳定。

  终端销售积极向好,维持“买入”评级

  公司员工持股计划落地在即,终端销售实现积极复苏,全年量价齐升可期,上调盈利预测,预计21-23年净利润为253/290/316亿元(前值为250/279/305亿元),对应PE为14/12/11x,维持“买入”评级。

  风险提示:行业竞争加剧;原材料价格大幅波动;渠道改革不及预期。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-05-31 公司调研 作者:陈伟奇,王兆康 7 页 分享者:qiq****he 买入
2021-05-27 公司调研 作者:陈伟奇,王兆康 7 页 分享者:news******030 买入
2021-05-11 公司调研 作者:陈伟奇,王兆康 6 页 分享者:feng******ong 买入
2021-05-06 公司调研 作者:陈伟奇,王兆康 6 页 分享者:morr******273 买入
2021-05-06 公司调研 作者:陈伟奇,王兆康 9 页 分享者:984****58 买入
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 62336
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...