华安证券-星期六-002291-同直播风起,扶遥上青云-210730

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日期:2021-07-30 15:52:42 研报出处:华安证券
股票名称:星期六 股票代码:002291
研报栏目:公司调研 姚天航  (PDF) 32 页 2,698 KB 分享者:406****38 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  主要观点:

  星期六已经顺利切入直播电商领域

  星期六是首家在A股上市的女鞋公司,2019年收购了从事直播电商的MCN机构遥望网络。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】到2020年,互联网广告行业营收占比已接近70%,且是公司最主要利润来源,遥望网络贡献了2.7亿的利润。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,星期六作为一家传统制造业企业目前已经顺利切入直播电商领域,直播电商业务将是公司营收增长的重要看点。

  电商直播乃大势所趋,遥望处于产业链核心位置将有望受益

  2020年行业规模已接近万亿,行业形成了“淘快抖”三足鼎立格局。2017年到2020年直播电商市场规模CAGR高达270%,我们认为,从“人-货-场”的角度来看,电商直播用户渗透率有望进一步提升,商品从成熟品类往新品类延伸,多平台加大直播电商基础设施建设,这些因素将推动直播电商行业继续快速发展。而遥望作为产业链核心位置的MCN机构将有望受益。2020年遥望GMV同比增长超20倍,21Q1遥望的GMV就已经占到2020年全年四成。

  遥望网络作为头部MCN机构,做直播带货潜力大

  1)主播资源:公司签约明星及主播/达人156位,已构筑起“明星+网红”式主播资源矩阵。不仅有王祖蓝、王耀庆、张柏芝等明星带货,而且在快手有化妆品类Top2带货达人瑜大公子、食品饮料类Top2带货达人李宣卓;2)主播孵化能力:公司培养主播能力卓越,旗下达人都是自己孵化,比如瑜大公子和李宣卓都是公司赛马机制下产生的头部达人。另外,在抖音平台上,公司也孵化出了单场直播GMV超千万的美妆主播大利;3)商品资源:我们认为,遥望所对接的商家资源与独家合作的品牌数量是其核心竞争力所在。目前公司商品库合作品牌超2000个,涉及SKU约30万个;4)直播平台覆盖情况:我们认为,目前公司已站稳快手。在快手2020年Top30带货达人中公司占两人,他们的合计GMV就占到公司2020年全年的60.8%。此外,公司在抖音平台表现亦亮眼,2021年1月-6月,遥望稳居抖音电商百应榜前十。

  投资建议

  我们预计公司2021-2023年营收分别为43.28亿元、62.53亿元、82.47亿元,同比增速分别为101.21%、44.47%、31.90%。归母净利润5.52亿元、8.69亿元、11.98亿元,EPS分别为0.74元、1.17元、1.61元,对应PE分别为22.80X、14.49X、10.51X,考虑到目前估值低于行业水平,以及未来对公司增长的看好,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示

  女鞋业务恢复不及预期风险;直播电商行业竞争加剧风险;公司旗下明星/达人管理及丑闻风险;合作品牌方资源流失风险;直播电商行业监管政策风险。

  

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