浙商证券-意华股份-002897-深度报告:光伏支架和汽车连接器驱动成长-210924

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日期:2021-09-24 16:05:55 研报出处:浙商证券
股票名称:意华股份 股票代码:002897
研报栏目:公司调研 张建民,汪洁  (PDF) 19 页 1,836 KB 分享者:sc***1 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  报告导读

  公司一体两翼布局驱动发展:光伏支架实现海外大客户广泛覆盖,开始发力国内整机市场;汽车连接器获突破,成长空间巨大。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】首次覆盖,“买入”评级。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  投资要点

  光伏支架:拓客&扩产促进快速发展

  全球光伏发电装机快速,跟踪支架渗透率持续提升,尤其国内只有5.0%的渗透率,大幅低于海外的49.8%,国内市场弹性空间更为客观。

  客户拓展超预期:公司是全球光伏跟踪支架龙头NEXTracker的主力供应商,此外成功开拓Array Technologies、GCS、FTC等主流客户;

  产品升级:收购天津晟维实现从结构件向下游整机拓展,下半年已经开始竞标。

  产能扩张:天津和泰国新建产能都已实现批量出货,满足客户需求增长。

  锁定利润:于2021年5月完成客户议价,锁定钢价与汇率,保证盈利能力。

  连接器:汽车连接器有望打开新空间

  传统燃油汽车的汽车连接器多为低压低速连接器,未来汽车电动化/智能化发展催生高压、高速连接器需求,打开汽车连接器巨大市场空间。

  公司紧密围绕头部Tier 1厂商,为客户定制开发车载BMS、高频高速、T-BOX等产品,并自主研发下一代核心产品。目前公司主要客户包括华为、APTIV、GKN、比亚迪、吉利等。公司已经为华为定制开发了ADAS、MDC、5GT-BOX等多系列连接器。

  子公司苏州远野2021H1增收110%,实现扭亏,有望步入快速成长通道。

  盈利预测及估值

  预计公司2021-2023年收入增速33%、22%、23%,归母净利润增速2%、72%、34%;PE为35倍、20倍、15倍。汽车连接器业务的逐步放量和太阳能支架国内外的持续拓展,公司业绩有望超预期,首次覆盖,给予“买入”评级。

  可能的催化剂:汽车连接器产品和客户拓展超预期;光伏支架国内拓展超预期。

  风险提示:1)疫情反复对公司业务影响超预期;2)海外贸易政策对光伏支架业务影响超预期;3)行业竞争加剧等导致毛利率下滑;4)原材料价格波动带来的影响超预期的风险等。

  

  

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