天风证券-医药生物行业:重拾性价比策略-211024

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日期:2021-10-24 18:13:36 研报出处:天风证券
行业名称:医药生物行业
研报栏目:行业分析 杨松  (PDF) 3 页 211 KB 分享者:Nnn****as 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  行业动态:

  2021年10月18日,国家卫健委发布关于印发《“十四五”国家临床专科能力建设规划》的通知,规划指出中国临床专科能力发展不平衡、不充分的矛盾依然突出,从专科层面看,部分专科基础薄弱、发展迟缓,整体医疗质量、技术水平不高,不能满足人民群众健康需要,特别是康复、病理、精神、儿科等专业。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  市场观察:

  上周医药生物板块下跌1.33%(排名22/28),从2021年初至今板块下跌8.09%(排名21/28)。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  投资思考:

  随着本周三季报进入披露的收尾阶段,我们预计行业的纠结的状况也将告一段落。行业短期并没有较强的外部(政策)和内部(业绩)驱动力形成持续的催化和验证,因此预计后续将以个股行情为主,我们建议重新关注“性价比策略”的配置思路,我们理解性价比策略的核心要义在于:以目前估值、业绩趋势的匹配作为前提,在两个维度上进行筛选:

  1)可预见性高(解决拿得住的问题):随着行业增速切换和疫情影响,企业外部竞争挑战显著较大,需要注意公司经营业绩的可预见性,一是公司业务的本身的可预见性(例如要回避表观估值低,但在可预见的未来会面临较大政策风险的公司),二是公司业务的可验证性(要有相对较为稳健的业绩和经营的沟通和验证渠道),如果公司可预见性低,尤其是对于中小公司,将难以应对股价的波动。

  2)空间够大(解决配多少的问题):对于机构投资者而言,如果产品在某个标的配置的比例过低,对于净值难有实质性贡献,所以对于中小市值公司,尽管可能估值上的性价比高,但如果本身远期可预见的市值空间不够,机构投资者很难配置较高持仓(绝对金额)。

  建议选股思路(按先后顺序):

  ①性价比策略:医疗服务(三星医疗、国际医学)、医药消费(长春高新、现代牙科(H股))、连锁药店(一心堂)、创新药链条(信达生物(H)、药明康德(H股)、泰格医药);

  ②医疗服务:通策医疗、康宁医院(H股)、爱尔眼科、信邦制药、海吉亚医疗(H股)、盈康生命;

  ③产业再平衡(带量采购预期修复):迈瑞医疗、威高骨科、爱康医疗(H)、南微医学、健帆生物、三友医疗;

  ④连锁药店:老百姓、大参林、益丰药房;

  ⑤ CXO:康龙化成(建议关注)、凯莱英、博腾股份、药石科技;

  ⑥创新产品:贝达药业、君实生物(H)、归创通桥(H股)、康诺亚(H)、康希诺(H股)、百济神州(H股,建议关注);

  ⑦消费医药:时代天使(H股)、爱博医疗、四环医药(H股)、先临三维(新三板,建议关注)、鱼跃医疗(与电子组联合覆盖)。

  风险提示:市场震荡风险,研发进展不及预期,个别公司外延整合不及预期

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