光大证券-立高食品-300973-2021年股票期权激励计划(草案)点评:出台股权激励,定位长期发展-210801

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日期:2021-08-01 12:45:10 研报出处:光大证券
股票名称:立高食品 股票代码:300973
研报栏目:公司调研 叶倩瑜,陈彦彤  (PDF) 3 页 314 KB 分享者:tou****zz 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:公司发布2021年股票期权激励计划(草案),拟授予股票期权数量850万股,约占目前公司股本总额的5.02%,授予对象不超过9人,包括公司董事、高级管理人员以及其他核心管理人员,行权价格为108.2元/股,考核年度为2021-2025年。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  以核心管理层为激励对象,进一步加强利益绑定。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司较早开始建立激励体系,2017年完成股份制改造后,2018年对部分高管及有突出贡献员工进行股权激励,将13%(上市后稀释为9.75%)的股份通过1元/股的增资方式授予激励对象,除四位高管直接授予股份外,另成立广州立兴、广州立创作为员工持股平台合计授予8.1%的立高股份,对员工间接实施股权激励。本次激励计划中,董事长彭裕辉、董事及副总经理赵松涛和陈和军分别获授125/100/350万份股票期权,占授予总量的67.75%,上述人员为公司核心领导层,对公司经营管理、发展战略具有重大影响力,本次计划有利于加强利益绑定,凝聚立高、奥昆的核心管理团队。

  考核周期长达五年,定位长远发展目标。本次激励计划行权条件包括公司层面业绩考核与个人层面绩效考核,考核年度为2021-2025年,业绩目标为以2020年为基准,2021-2025年营收增长率分别达到40%/75%/118%/170%/240%。公司所处的冷冻烘焙行业为发展迅速的新兴赛道,据我们估算,2020年国内冷冻烘焙产品的收入规模约60-80亿元,2025年有望达到300-400亿元,CAGR达30-40%,市场潜力空间较大,同时行业集中度相对较低,市场竞争也日趋激烈。本次考核周期长达五年,对收入增长设定了较高目标,发展计划定位长远,彰显公司的长期发展信心。

  公司具备领先的产品研发与销售服务能力,产能保障下后续高增长可期。公司较早打造出挞皮、甜甜圈等适合工业化生产的品类,并对大单品继续进行产品升级,此外,冷冻蛋糕、丹麦系列等也为发展空间较大的品类,新品冷冻慕斯实现较快增长。公司深耕下沉渠道,为小B客户提供全面服务,客户粘性较高,2020年以来以山姆店为主的商超渠道发展迅速。产能方面,公司在7月公告广州奥昆竞得广州市南沙区工业用地使用权,用于建设冷冻烘焙半成品生产线和中央工厂冷链物流中心,产能扩张加快,有利于保障未来长期发展。

  盈利预测与估值:维持2021-23年净利润预测3.06/4.01/5.23亿元,对应EPS为1.80/2.37/3.09元,当前股价对应P/E为67/51/39倍,维持“买入”评级。

  风险提示:食品安全风险,宏观环境变化风险,原材料价格波动风险。

  

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